北斗导航产业扶持新政酝酿推出 4股潜力无限

　　四维图新：引入战略投资者，大力发展车联网市场

　　收入稳步发展，净利润增速加快：2014 年上半年公司收入稳步增加，较好地完成了重点工作，较上年同期增长 27.38%，主要经济指标较上年同期稳步增长。公司在欧系和美系汽车客户产品销量提升的带动下，公司来自车载导航领域的导航电子地图收入实现较大幅度的增长，同比增长 33.86%。虽然公司来源于消费电子领域收入继续下降，但由于其在公司整体收入中所占比重较低，对公司整体业绩影响较小。公司车联网及编译服务领域收入持续保持稳步增长，其他综合地理信息服务收入保持稳定。在车载导航领域收入和车联网及编译服务领域收入增长的带动下，致使公司利润实现同比快速增长。

　　大力发展车联网，打造互联网时代的车联网平台： 公司通过多年对 Telematics的潜心研发，已开发出适合中国车主的 Telematics 服务平台，并已经或即将为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务。公司充分利用腾讯的平台及互联网资源，打造互联网时代的车联网平台。

　　引入战略投资者，提升公司竞争力：公司于 5 月 5 日公告宣布与腾讯签署了股份转让协议，腾讯同意以人民币 12 亿元(每股人民币 15.05 元)受让四维图新11.28%的股份。 并且交易已于 5 月 22 日获得国资委批准。 完全相关交易后腾讯正式成为四维图新的第二大股东。通过引入腾讯这个战略投资者，公司依托中国航天科技集团公司的集团资源，融合腾讯公司的互联网资源，利用腾讯提供的大量用户的动态数据及反馈信息，公司获得了大量与位置相关的大数据。通过专注地理信息数据研发，建设地理信息数据云平台，公司实现了海量地理信息数据的存储、多源数据的融合和数据的快速发布，形成以北京为中心、覆盖全国的高现势性、高精度、精细化的综合地理信息数据库，进一步提升了公司的核心竞争优势。

　　盈利预测及评级：预计公司 2014-2015 年 EPS 分别为 0.22 元、0.31 元，对应 2014 年动态 PE 90.17 倍；维持“增持”评级。

　　风险提示：消费电子客户经营业绩的不确定性较大。(西部证券)

　　华工科技：中国先进制造的希望之星

　　投资逻辑

　　华工有希望成为一家先进制造平台型公司：公司是以激光制造为主的多元化先进制造龙头公司，旗下5 家子公司涵盖激光制造服务、传感器、激光防伪、光通信及物联网等业务。公司依靠激光、传感器及光通信的技术优势，打造出智能装备加工、精密制造加工、激光加工服务等板块并持续向纵横发展，有希望成为先进制造的平台型公司。

　　技术实力首屈一指：公司背靠五大国家重点实验室，公司在激光领域拥有闫大鹏、徐进林等国家千人计划；汽车传感器领域拥有十文字裕司(日本)等国家千人计划，在职国家千人计划共7 人，代表了国内激光领域和汽车电子领域的最高水平。

　　管理和激励机制改善：管理和激励机制的改善有望使得校办企业重技术、轻市场的通病有望得以克服。

　　激光业务和传感器业务迎来爆发式增长：随着我国制造业产业升级，激光制造逐渐替代原有加工方式，在传统制造和精密制造中渗透率持续走高。智能家居和汽车电子产业转移使得传感器行业景气度高涨。公司掌握激光和传感器核心技术，成功突破外资封锁，并在汽车自动化生产线、再制造机器人、消费电子激光加工、汽车传感器等领域取得骄人成绩，我们判断2014 年公司激光和传感器业务均将迎来爆发式增长。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司 2014-2016 年公司实现销售收入3320 百万元、4270 百万元与5350 百万元，归属于母公司股东净利润393 百万元、585 百万元、785百万元。对应EPS 分别为0.44 元、0.656 元和0.881 元，分别同比增长643.07%、48.92%和34.27%，对应2014-2016 年PE 分别为 21.14 倍，14.19 倍、10.57 倍。

　　基于公司 2014 年业务有望大幅反转，同时考虑到2015-2016 年的持续增长性，我们暂时给予公司35 倍PE，对应12 个月目标价15.4 元，首次给予“买入”评级。

　　风险

　　校办企业激励机制不能贯彻落实对生产销售积极性构成负面影响。

　　公司多元化对管理者要求较高，公司管理能力提升与收入规模快速扩张存在不匹配的可能，从而带来的负面影响。(国金证券)