生物制药“风景独好”行业整体增速放缓

　　10月末，100多家医药类上市公司争先晒出三季度成绩单。从同期绝对值的比较来看，医药公司业绩都在增长，但细看净利润增幅，整个行业却是下降的。医保控费后医保支出增速放缓，是拉低行业增速的主要原因。让人欣慰的是，生物制药类企业“逆流而上”，整体保持较快增速。业内人士预计，今后创新药公司将大有可为，尤其是生物类创新药公司。
　　生物类药企“逆流而上”
　　Wind数据显示，截至10月31日，两市共有105家医药类上市公司披露三季报，忧喜“二八开”。值得一提的是，14家公司的净利润实现翻番，它们分别是福瑞股份、信邦制药、金达威等。紧随其后的京新药业、金城医药、香雪制药等15家公司，净利润增幅都在50%至100%。
　　这样的成绩单给投资者带来一丝暖意。然而，如果参照往年财务数据，发现医药类公司的预喜比例虽然保持不变，但内在增速却在放缓，只有生物制药类企业一枝独秀。
　　10月以来，生物制药类板块明显走强，涨幅位居市场前列。除政策利好外，三季报业绩或许是主因。Wind数据显示，截至10月31日，生物医药板块共有25家企业正式发布三季度业绩报告。其中，业绩增长18家，占比达72%，业绩下滑6家，业绩亏损1家 。
　　其中，中源协和4672.53%的净利润增幅可谓一骑绝尘，紧追不舍的沃华医药也实现了147.9%的增长。两位“模范生”身后的小伙伴，晒出的成绩单也可谓“蔚为壮观”。中恒集团净利润增31.8%、信立泰增26.79%、安科生物增26.44%、博雅生物增24.53%、北陆药业增24.25%、佐力药业增21.76%、双鹭药业增20.48%。华东医药、通化东宝、乐普医疗、奇正药业等企业净利增长也都在10%以上。
　　行业整体增速放缓
　　细看医药百家公司成绩单，业绩虽然都在增长，但增速明显放缓。增速在0-50%区间内的公司占比超过一半。医药板块的业绩呈现整体放缓的态势，这和行业大趋势相符。未来公司业绩分化会更严重。
　　医药行业业绩增速放缓今年初以来就有苗头。根据中国证券报记者测算，2014年第一季度医药公司平均收入增速为13.7%，可能为全年最低点。这一“悲剧”的导火索在于医保控费后医保支出增速放缓，这是拉低行业增速的主要原因。
　　从子行业来看，中成药收入增速放缓最为明显，主要是因为降价风潮影响下游客户备货。从第一季度各中成药公司收入来看，平均增速为13.83%，但同仁堂、云南白药这些业界“巨无霸”的独家品种由于其强势的价格保护能力而较少受影响。
　　化学制剂类公司一季度收入增速为12.72%，利润增速为18.82%。化学制剂行业从2013年9月开始收入增速放缓，从2013年1-8月的20%狂跌至2014年1-2月的3%。目前来看，行业已逐步走出阴影，高端专科药增长正带动行业整体利润提升，行业正处于逐步完成渠道库存清理，最低谷时期即将过去。
　　医疗器械行业一季度收入增速仅有5.31%，同比下滑3.7%，出口形势尚不明朗，低壁垒品种竞争趋向激烈，盈利能力有所下降。化学原料药的出口仍处于低谷期，环保让企业“压力山大”。
　　医药上市公司分化正在加剧。在179家医药上市公司中，扣除非净利润增速大于20%的公司占比从2009年的72%下降至今年一季度的40%；扣除非净利润增速大于50%的公司占比从2009年的42%下降至今年一季度的16%。
　　创新药公司不可忽视
　　市场传闻药品价格管理将被彻底放开，这对于创新药公司而言，无疑是天上砸下馅饼。如果价格放开，企业可以根据成本和市场自主定价，创新药公司将咸鱼翻身。
　　较之创新药“独步天下”的定价权而言，仿制药则面临激烈的价格竞争，且2016年后专利药到期数目将剧减，仿制药将无药可仿。因此，各大型企业都在加大创新研发力度。在创新药方面，中国现阶段仍以me-too/better研发为主。以恒瑞医药为例，从长期来看，公司在2013年完成me-better药物到首创小分子药的转变，开展生物大分子药物研发。单克隆抗体和抗体偶联物也是公司研究的一个方向。这些都是重磅产品，未来前景广阔。短期而言，市场预期年底阿帕替尼上市，将在资本市场上引发投资者对创新药板块的热情。