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核电行业迎来发展拐点 7股暗藏暴涨因子

来源:东方财富网内容部    作者:佚名   2014-11-25 16:34:13
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  江苏神通:核电订单迎来拐点

  公司前三季度实现营业收入3.36 亿元,同比下降4.64%;归属于上市公司股东净利润4093.38 万元,同比下降12.47%;基本每股收益0.20 元。

  受核电暂停影响,前两年公司核电阀门新增订单较少,公司存量订单大部分已完成交货,预计今年单纯的核电阀门营收或将有所下滑,但今年将是订单重大转折时间点,预计未来国内每年将新建约8 个核电项目,加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求,2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。公司今年上半年已获得核电订单1.84 亿元,去年全年为1.64 亿元,订单增长强劲。

  公司核电配套设备业务进展顺利,去年地坑过滤器交货两台,产品质量出色,获得了业主认可。今年公司地坑过滤器销售有望实现大幅增长,我们预计全年出货有望达到6 台,同时其他配套设备也将陆续实现销售。

  公司冶金特种阀门产品结构不断优化,目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统,总体来看该业务未来将维持基本稳定格局。公司在火电、煤化工、LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破,去年已获四千余万订单,我们预计今年订单有望翻番,未来成为新的利润增长点。

  我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.56 元,对应上一交易日收盘价的动态PE 分别为48、36 和29 倍,目前估值稍有偏高,但今年公司核电阀门订单将迎来重大拐点,同时未来公司能源领域特种阀门也颇具看点,维持增持评级。

  风险提示:(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。(东北证券)

  海陆重工:主营盈利能力下滑,行业回暖仍需等待

  前三季度业绩下滑主要是由于主营产品毛利率下降所致,2014Q3单季度业绩创近年来新低,行业景气度仍低迷。由于传统余热锅炉业务需求疲弱,新型煤化工项目开工慢,借助拉斯卡平台实现向工程总包转型之路也进度缓慢,前三季度归属上市公司股东净利润较去年同期减少4293 万元,主要是由于销售毛利率下降,营业利润同比减少5124 万元所致。2014Q3 单季度实现归属上市公司股东净利润422 万元,创自上市以来的季度业绩新低。

  销售毛利率同比大幅下滑,期间费用率有所增长,公司盈利能力持续下滑。销售毛利率同比下滑3.98 个百分点,而由于管理费用率的提升致使期间费用率同比提高1.45 个百分点,公司盈利能力持续下滑。另外,由于煤化工项目开工进展大幅低于年初预期,导致公司压力容器项目产能利用率较低,也影响公司的盈利能力。

  煤化工行业景气度决定了公司主营产品盈利能力,而向工程总包转型能否取得成功决定了公司未来业务发展的天花板。考虑到下半年行业需求仍较低迷,全年业绩仍不容乐观,但核电和海工业务仍有望为公司带来业绩亮点。我们修正盈利预测:公司2014-2016 年实现基本每股收益分别为0.27 元、0.40 元和0.56 元,对应2015 年动态PE32X,维持“谨慎推荐”评级。

  风险提示。煤化工项目开工缓慢;向总包转型进度低于预期等。(国联证券)

  沃尔核材:风电项目获批,新能源、新材料齐头并进

  上周沃尔核材参加了我们举办的中期投资策略会,我们与董事长做了进一步沟通。公司上半年经营情况良好,两个风电项目获批不仅带来稳定的现金流,更重要的是沃尔可以借此机遇进入风电电缆附件领域,市场规模每年上百亿。沃尔从新材料领域拓展到新能源市场,两者互相促进、互相渗透,未来高成长可期。重申“强烈推荐-A”的投资评级,目标价12 元。

  风电项目获批,进军新能源领域,业绩弹性大。沃尔近期公告全资子公司青岛沃尔获批当地两个装机容量为48.6MW 的风电项目,总投资8.5 亿,建设周期1 年,预计年上网电量约2 亿千瓦时,投资回收周期8-10 年。据了解,青岛风电价格为0.61 元/度,补贴0.06 元,无论从上网电价算还是投资回报计算,项目完工后每年将带来1 个亿左右的净利润,相比去年8500 万净利润,业绩弹性非常大。

  风电母线槽有望替代传统电缆,带动传统业务的增长。除去风电运营本身的带来稳定现金流外,更重要的是沃尔借此机遇进入风电电缆附件领域,比如风电母线槽替代风电电缆,成本降低20%且载流能力高,在大型电力项目中应用广泛。高端耐火母线槽单价1000 元/米、毛利率高,一个风电项目需要用300-400 万相关产品。目前风电的母线槽产品已经试运行了8 个月,客户反馈良好,未来通过认证进入风电市场的可能性较大。

  共赢模式下热缩管有望提价。沃尔及一致行动人目前持股长园超10%,股权之争的结果更加明朗化。国内热缩管市场两极分化十分严重,高端产品单价是低端产品的5-10 倍。去年瑞侃中国地区销售140 多亿元,应用在航天、军工、医疗等方面。而低端市场主要被沃尔、长园所垄断,总体市场20-30 亿元。两家价格竞争激烈,部分产品甚至亏损出货。我们认为如果双方达成和解意向,热缩管在低端市场有望提价20-30%以缓解恶性竞争的压力。

  投资建议:重申“强烈推荐-A”的投资评级。青岛风电项目落地,16 年开始将贡献利润,业绩具备较高弹性。沃尔今年业绩高增长确定,长期受益于耐火线缆的技术替代和标准升级。未来在引领行业整合,新能源拓展将逐步展开。预计沃尔核材14、15 年EPS 0.23、0.33 元,目标价12 元。

  风险提示:防火线缆推广不及预期。(招商证券)

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