券商评级：增量资金入市 13错杀股将强势爆发

　　卫宁软件:医保控费添力,慢病管理起航

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-12-19

　　报告要点

　　事件描述

　　1、卫宁软件公告,公司决定使用自有资金人民币1,950万元对卫宁科技增资,将占卫宁科技65%的股权;2、卫宁软件与上海市第六人民医院合作开展糖尿病健康管理项目。

　　事件评论

　　卫宁科技承载卫宁医保控费&理赔大战略,增资助其加速潜在项目落地。卫宁科技是卫宁软件开展医保控费、医保理赔直付等业务的重要载体,其专注于医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库应用等,在国内处于领先地位。卫宁科技紧抓我国医保的两大埋单者:1、社保方面,与无锡、嘉兴、盐城、连云港等城市的基本医保经办部门合作,搭建基于医保规则库的控费系统;2、商保方面,已与平安养老、太平人寿等商业保险公司合作,基于控费规则库以及自身积累的临床路径系统,搭建具备风控引擎的自动化控费理赔平台。我们认为,我国医保正逐步走向市场化,这从国家鼓励商业保险公司介入大病医保、新农合等可见一斑,将产生对医保自动化控费和理赔系统的巨大需求,本次增资可加快卫宁科技在社保和商保控费理赔的市场步伐。

　　糖尿病管理为慢病管控战略开局,实现O2O 业务模式及B2B2C 客户延伸。

　　2013 年我国确诊的糖尿病患者达9840 万人,约占全球四分之一,IGT 前期患者更是多达3.16 亿,按1500 元/年/人的药物治疗费用保守估算,我国静态的糖尿病患者管控市场规模高达1476 亿!本次合作具有两大战略意义:1、实现了O2O 合作模式,即卫宁搭建糖尿病健康网,实现医患双方的线上问诊,第六人民医院提供诊疗、康复指导、疾病管理、社区随访等线下服务;2、实现客户由机构向公众延伸,糖尿病管控平台将结合就医云、健康云、药品福利云、云医院,共同挖掘C 端医疗健康大市场。我们认为,待药品流通环节打通后,糖尿病管控平台将有效运作,此种模式可复用到帕金森、心脑血管等慢性病中。

　　互联网医疗布局落地有声,维持“推荐”评级。在定增预案出炉后,卫宁的四大新业务布局均落地有声,其中自动化保险理赔平台、慢病管控平台、就医云移动应用均有所突破,药品福利云的落地需静待明年一月份电子处方权开闸。

　　我们认为,HIS 系统可实时保有医生开具的电子处方,而卫宁的HIS 医院客户资源约占全国10%,一旦“医药分离”政策强制实施,卫宁有望获得打通自身HIS 接口以获取电子处方的优先权,再与药商合作实现配送,可掘金处方药大市场,以预计2014-2016 年EPS 为0.63、0.98、1.38 元,对应PE 为120、76、55 倍,维持“推荐”评级!