关注行业龙头与跨界成长企业 六股可布局

　　海利得:业绩符合预期 关注新业务模块对公司未来价值的影响

　　研究机构：民族证券 分析师：黄景文,齐求实 撰写日期：2014-10-31

　　公司公布三季报:今年前三季度实现营业收入17.32亿元,同比增长6.43%,净利润1.37亿元,同比增长68.87%;EPS 0.31元。今年第三季度实现营业收入6.09亿元,同比增长3.51%,净利润4580万元,同比增长49.89%,EPS 0.11元。公司费用控制较为得当。

　　建议关注价差来跟踪涤纶工业丝业务盈利情况。第三季度是涤纶工业丝的传统旺季,但是由于今年PTA行业格局有所变化,三季度PTA价格联盟提价,降低了涤纶工业丝与原料的价差,因此三季度公司整体毛利率有所下滑。不过进入第四季度,油价暴跌和PTA企业竞相提高开工率,PTA价格大幅下降,涤纶工业丝价差大幅提升,如果未来两个月情况仍然保持,预计公司今年业绩有望达到区间上限,甚至超预期。

　　新业务模块改变公司原有价值分布,对天花膜和石塑地板两个业务模块须加以重视。公司过去几年业务模块其实可以进行简单的估计:涤纶工业丝模块大致贡献收入13-14亿元,毛利率18%-14%,灯箱广告布贡献收入4-5亿元,毛利率15%-20%,其余业务模块基本可以忽略。但是,随着公司对新产品和市场的培育成熟(天花膜的销售已经逐步打开),目前公司的天花膜和石塑地板两个业务模块未来有望开始发力(其实公司这两块业务模块偏向于建材)。公司今年中报所披露的天花膜收入超过去年全年收入,毛利率30.22%,第三季度收入增长也很强劲。环保石塑地板是公司今年的大手笔(虽然投资小,但是对公司未来价值的影响可能很大)。在欧美,石塑地板市场这几年发展迅速,渠道与天花膜有一定的重合,公司有望复制在天花膜模块上的成功。

　　维持“买入”的投资评级。暂不调整模型,预计公司2014-2016年EPS为0.41元、0.49元、0.58元,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示。地博矿业官司失败的风险,涤纶工业丝价差缩小的风险。
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