房地产行业：央行降息助力 成交复苏加快

　　成交单月同比止跌为升,复苏加快。

　　11月全国商品房成交继续延续了10月回暖态势,并且复苏加强,我们监控的全国44城市成交指数11月为347,在10月基数较高的情况下环比继续上涨11.6%,与去年同期相比止跌为升,同比增长5%。11月39城市住宅成交指数为369,环比上升12.1%,同比增长12%。11月成交继续走高,同比终现增长,复苏进一步确立。我们认为央行时隔两年半首次降息推动了信贷端实质性的改善,辅之以前期的“双限”松动效应,购房者信心得到提振,看跌情绪进一步减弱,首改和首臵需求在政策窗口期加快入市,推动了11月市场成交整体回暖,并且这种回暖趋势在12月份得到了延续,12月首周月同比继续保持增长。政府以及信贷政策将在年末继续释放,且不排除货币政策进一步宽松的可能,加之开发商年底实施跑量冲业绩策略的推动,预计12月单月同比有望继续正增长,成交复苏将继续加强。

　　各线城市成交继续复苏。

　　11月份,各线城市成交规模环比上月继续回升;从同比情况来看,一线城市成交指数下降幅度大幅收窄至3%,二线城市则实现止跌上涨,同比增长10.8%,三线城市成交降幅也有所收窄,下降幅度由10月份的12.2%收窄至9.1%,政策以及信贷端的持续友好推动了各线城市的成交复苏。房价方面,一线城市率先实现止跌回升,二、三线城市则继续保持下滑趋势。

　　库存方面,一线城市库存继续环比上升,其他城市则环比略微回落,但依然位于高位,从库存周期的角度来看,各线城市的去化周期环比继续小幅下降,预计未来随着成交继续转好,各线城市的去库存压力将继续缓解。

　　本月观点:11 月行业与信贷政策变化下推动了成交加快回暖,单月同比终现增长,基本面复苏得到进一步确立。政策环境将在未来一段时间将持续友好,且不排除货币政策进一步宽松的可能。我们认为未来一段时间地产板块投资有较强的逻辑支撑,基本面的走强叠加房价环比下降,构筑了一个良好的基础环境,而政策面在国企改革及区域政策逐步落地的情况下,地产股具备多样性的投资机会,从目前看这一逻辑在明年二季度前都将有效。个股方面,龙头公司继续推荐招商地产、首开股份,成长企业推荐阳光城、中南建设、泰禾集团,转型股推荐冠城大通,关注前海、珠海(世荣兆业)和京津冀板块主体投资机会。

　　风险提示。

　　成交修复改善不及预期,降息影响存在滞后。
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