民航价改撬动板块估值提升机遇 三股成投资标的

　　中国民航局和国家发改委4日联合发布《关于进一步完善民航国内航空运输价格政策有关问题的通知》，提出将进一步放开相邻省份之间与地面主要交通运输方式形成竞争的部分短途航线旅客运输票价，由现行政府指导价改为实行市场调节价。银河证券认为，在油价大幅下滑的背景下，该政策将利好航空业发展，航空股估值依然具备较大提升空间。

　　据介绍，《通知》主要是为了顺应运输市场发展变化、加快推进民航运价市场化改革。通知提出，全面放开国内航线货物运价，由航空公司根据生产经营成本、市场供求和竞争状况等自主确定具体运价水平;改进基准票价定价办法，由政府审批航线基准票价改为政府制定定价规则，由航空公司按规则自行制定、调整基准票价，变事前审批为事中、事后监管。

　　该《通知》对中国国内航线票价制定政策做出相应调整，主要内容包括两个方面：1、调整继续实行政府指导价的国内航线旅客运输票价指定规则;2、新增加101 条实行市场调节价的国内短途航线。

　　事实上，早在去年10月，两部门曾发布《关于完善民航国内航空旅客运输价格政策有关问题的通知》，当时已宣布取消实行政府指导价航线的机票价格下限，并向市场放开广州长沙、广州武汉等31条与高铁等存在竞争的航线定价权，此次《通知》系在原来基础上新增101条航线实行市场调节价，其中广州始发的航线有6 条。

　　近年来，随着国内高铁网络骨架的拉开，很多中短程民航航线客流被高铁分流，相比于高铁，民航出现了价格高、准点率低等短板。业内人士分析，近两次价格改革意味着国家鼓励民航出行大众化，并积极参与交通市场竞争，高铁价格坐飞机将变得常见，而且以往廉价航空推出的“8元”、“9元”机票将变得合法合理，而不存在恶性竞争嫌疑。

　　银河证券认为，中国的高铁大范围开通以来,中短距离航程的航线(尤其800 公里以下)受到高铁的冲击非常严重,新的国内航线基准票价制定规则充分考虑到这一交通运输方式结构性变迁对于航空业的影响,通过尽量上调中短航距基准票价 (但不设向下折扣幅度限制)的方式将航空公司在旺季时在中短航距航线的利益最大化,保护航空公司在中短航线、支线航线的生存能力。

　　《通知》还表示，对上述航线，航空公司可以根据生产经营成本、市场供求和竞争状况等自主确定具体价格水平。旅客运输票价实行市场调节价的国内航线目录，由民航局和国家发改委根据运输市场竞争状况每年调整、公布。

　　在A股市场上，从2014年四季度开始，机场航运板块表现抢眼，其中中国国航涨幅达到96.49%，几近翻番，其他三只航空股涨幅均在70%左右;而机场板块2014年四季度的平均涨幅在30%左右。

　　申万认为，基于油价下跌带来的成本端减少，民航业2015年供需结构向好。新定价规则是简政放权的重要举措，对于市场化推进意义重大。新规则下，航空公司有了更大自主权。可以依据自身经营、市场竞争情况，对不同时段、淡旺季灵活定价，甚至针对不同消费者区别定价，有助于更合理更市场化地配置资源，实现利益最大化，也有助于激发市场活力，调动社会资本参与民航业的积极性。

　　在具体的投资标的方面，申银万国称，鉴于我国航空公司的同质化较强，推荐海外布局最为完善，受益于出境游的中国国航，因油价下跌而业绩弹性最大的南方航空以及下半年将受益迪士尼概念的东方航空。
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