安邦有钱任性再度增持招商银行 搭上9股跟着土豪吃肉(股)

　　万科A:销售稳健 龙头优势凸显

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　　研究机构：申银万国证券 分析师：韩思怡 撰写日期：2014-12-08

　　投资要点:

　　2014年11月公司实现销售面积145.2万方，销售金额189.6亿元，同比分别上升14.2%和35.0%。2014年1-10月份公司累计实现销售面积1599.6万方，销售金额1901.0亿元，累计同比增长14.8%和18.9%。公司11月新增项目6个，总权益建筑面积80.7万方，权益地价款40.78亿元。

　　销售保持稳健，单月销售销售均价增长明显。公司11月份销售略超预期，1)累计销售额创新高:公司在930新政和央行降息之后，积极把握时间窗口推盘加速去化，11月推盘200亿元左右，完成销售189.6亿元。2)销售均价大幅增长:11月单月销售均价13058元/平，同比上升18.3%；今年以来累计销售均价11885元/平，同比增长3.6%。

　　销售完成率91%，全年销售或超预期:受益于央行930新证、降息及部分城市调整公积金政策，公司把握年底销售时间窗口，执行加速去化的策略，公司11月销售略超预期；公司目前可售货值充足，在手可售库存约900亿元，我们预计12月公司推盘将维持在200亿元水平，考虑到今年银行按揭额度充足，预计12月公司销售同比将大幅增长。我们维持全年2100亿元的销售目标，目前来看完成压力较小，或将超预期。

　　投资仍保持谨慎，拿地同比大幅减少。本月公司新增项目6个，分别位于上海、南京、杭州、济南、青岛，总权益建筑面积80.7万方，占同期销售面积55.6%。公司13年11月拿地权益面积191.2万方，权益金额68.85亿元，同比分别大幅下降58%和41%。

　　投资建议:在930政策、降息、部分城市调整公积金政策等多重政策影响下，公司11月销售略超预期，预计在行业四季度普遍好于前三季度的情况下，公司完成全年销售和结算目标无忧，维持盈利预测和买入评级。考虑到市场回暖及今年按揭贷款额度较为宽松，预计公司12月签约销售能仍能保持当前节奏，我们维持全年2100亿元的销售预测。地产行业处于降息周期、销售恢复期和政策边界突破期的三期叠加阶段，地产蓝筹配置优势凸显；且目前公司H 股较A 股溢价15%，预计A 股将受益于估值改善。维持公司14-16年EPS 分别为1.64、1.88、2.19元，目前股价对应PE 分别为7X、6X、5X，维持“买入”评级。
责任编辑：zdsh