煤炭产能将陆续释放 六股大胆增仓待飙涨

　　兖州煤业:专项储备使用助3季度业绩环比上涨96%

　　兖州煤业 600188

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-11-04

　　专项储备使用助3季度业绩环比上涨96%

　　公司前3季度实现归母净利润19.5亿元,折合每股收益0.4元。其中单季度EPS分别为0.05元、0.12元、0.23元,3季度业绩同比回落38%,环比上涨96%,主要受益于专项储备使用带来的成本回落。

　　前三季度销量基本稳定,商品煤均价同比回落7.4%

　　公司14年前三季度完成商品煤产量5036万吨,同比增长3.1%,其中3季度完成商品煤产量1667万吨,环比下降2.9%。前三季度商品煤销售量9058万吨,同比增长22.8%,其中3季度商品煤销售量3117万吨,环比下降4.8%。

　　价格方面,前三季度商品煤价格487元/吨,同比回落39元/吨或7.4%,其中3季度均价452元/吨,环比回落39元/吨或7.8%。

　　3季度本部吨煤成本环比大降73%,主要受益于专项储备使用

　　公司前三季度本部吨煤销售成本187元,较去年同期大幅回落83元或30.8%,其中3季度公司吨煤销售成本61元,环比2季度回落167元或73%。本季度公司动用了部分专项储备,截止2014年3季度末,公司专项储备余额为28.3亿元,环比上半年减少10.3亿元或27%,这是公司2014年三季度吨煤成本大幅减少的主要原因。

　　公司明年业绩增量将主要来自转龙湾矿和石拉乌素矿

　　公司目前在建大矿较多,其中:(1)转龙湾煤矿:今年9月份开始试生产,煤种发热量5700-5800卡,但是因为试生产,调试会比较多,所以今年不会贡献业绩,而且很可能会小幅亏损。但明年达产后将成为公司主要业绩增量。(2)石拉乌素煤矿:发热量6300卡,计划明年投产。(3)营盘壕煤矿:投产时间晚于石拉乌素矿,煤质中硫分含量比较高,盈利情况可能一般。

　　预计14-16年业绩分别为0.54元、0.52元、0.52元

　　公司估值优势较好,但13年以来成本费用波动较大,我们维持“持有”评级。

　　风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。
责任编辑：zdsh