煤炭产能将陆续释放 六股大胆增仓待飙涨

　　阳泉煤业:第3季度业绩同比减43%,4季度有望改善

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-11-04

　　3季度业绩同比回落43%,符合预期

　　公司前3季度实现归母净利润4.2亿元,同比回落44%,折合每股收益0.18元。其中单季度EPS分别为0.05元、0.10元、0.03元,3季度业绩同比回落43%,环比回落71%,主要源自于煤价持续下跌。

　　公司成本控制有力,4季度吨煤成本有望进一步压缩

　　14年前3季度公司营业成本同比回落17.3%,主要受益于成本控制所取得的明显效果。2014年前8个月,集团吨煤成本320元,同比降低66.8元。目前集团力争年底吨煤成本降到300元以下。

　　14年4季度公司采购集团原料煤收购价格调将整为270元/吨,环比下跌下跌40元/吨或13%,同比下降115元/吨或30%,由于公司煤炭销量中约50%来自于采购集团及其子公司煤炭,预计4季度公司吨煤成本有望进一步收缩。

　　9月以来供给收缩明显,4季度公司煤价有望企稳回升

　　9月下旬以来山西地区商品煤日均产量在200万吨左右,同比减少约20%。受供给收缩刺激,10月以来阳泉地区无烟煤价格已企稳回升,主流煤种价格涨幅在30-45元/吨不等,后期伴随气温下降带来的需求季节性回升,预计4季度煤机上涨将是大概率事件。

　　公司内生增长较弱;集团资产注入空间较大

　　公司内生增长主要来自国阳天泰的整合矿,预计短期难以贡献利润。集团煤矿资产中具备注入条件的是五矿和寺家庄矿,产能分别为770万吨和600万吨,主要煤种为无烟煤。集团受信达资产等障碍影响短期资产注入并无时间表,不过长期仍值得期待。

　　预计14-16年业绩分别为0.21元、0.24元、0.26元

　　公司14年管理及销售费用控制较好,目前估值较为合理。但公司短期内成长性一般,维持持有评级。

　　风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。
责任编辑：zdsh