可再生能源配额制已报国务院 两类股即将腾飞

　　天顺风能：四季度迎来收获期

　　前三季度略低于预期为四季度铺路

　　公司前三季度业绩略低于预期的主要原因是零部件业务和海上风塔的进度较预期推迟。零部件方面，由于整合资源厂商的培训和质量把控等工作较多，加之公司严把质量关，因此该业务推进低于预期，目前仍以自配为主。海上风塔方面，公司前三季度都处于小批量试生产阶段，没有大幅贡献业绩。加之 3 季度的汇兑损失给公司业绩带来拖累。

　　四季度是公司各项业务的收获季

　　进入四季度，公司将迎来收获期。海上风塔已经与西门子、维斯塔斯等企业建立稳定供货关系，四季度订单有望向规模化方向发展，拉升公司营收和利润率水平。陆上风塔方面，受益于国内的装机量稳健增长，陆上风塔需求也有保障，包头厂订单饱满。尾气发电项目有望在年底并网发电，该项目紧抓国家大力支持节能环保产业的契机，具有得天独厚的区位条件，一期项目400MW 确定性强， 二期项目有后续潜力和资源，值得期待。风电场运营方面，公司在手新疆哈密 300MW 已经获得核准，随着特高压建设的快速推进，消纳问题将得到有效化解，预计于明年 6 月并网。北京宣力公司定位于节能环保及新能源领域的开发投资，具有较丰富的资源储备，公司在该板块的后续发展值得期待。

　　维持增持评级

　　综上，我们认为公司的各项业务在四季度将迎来明显改善，明年的业绩将有大幅提升，预计公司 14-16 年 EPS 为 0.49、0.83、1.12 元/股，维持增持评级。(渤海证券)

　　华仪电气：进入风电总包业务，环保想象空间大

　　大股东大比例认购同时推员工持股，表明公司对未来快速发展的信心。这次公司推出的非公开发行，大股东认购比例高达 26%，同时员工持股达 4.07%，基本覆盖所有的管理层和核心员工。在华仪电气推进风电业务产业链延伸、高压电气营销客户拓展以及环保业务投资平台构建并积极推进内生和外延双轮驱动的产业布局下，大股东、主要的管理层和核心人员参与非公开发行表明公司对未来几年持续发展的信心。

　　延伸风电业务产业链，扩大风电总包和风电运营业务。公司在手风机订单 1GW，已经可以支撑公司未来风电业务的持续发展。华仪电气依托风机业务建立的良好关系和大量在手风电资源积极开展风电总包和风电运营业务，随着产业链的进一步延伸，公司未来的业绩保障性将更强。这次定增中有大约 13.7 亿元投资于三个 49.5MW 的风电场以及一个 150MW 的风电总包业务，意味着公司正式向风电总包和风电运营的产业链延伸。由于三个风电场周围电网设施齐备，我们预计三个风电场明年年底或后年年初将获得并网，成为公司新的利润增长点。公司目前已经取得“路条”的项目 975MW，其中已经取得省发改委核准的达 297MW，未来规划开发的达 4500MW，这些在手的项目资源确保公司未来风机、风电总包和风电运营业务的持续性。

　　14 亿元补充流动资金，有效降低利息费用并为环保业务外延扩张留足空间。公司2013 年的财务费用高达 6900 万，14 亿募集款项补充流动资金将可以有效降低公司的财务费用。同时，由于公司银行借款只有 3 个多亿，因此我们估算公司这次募集的流动资金中将有很大一部分用于公司正在大力培育的环保业务，资金到位后将有望快速推动公司环保平台的扩张。

　　风电、配网以及环保的“三叉戟”产业布局支撑公司未来业绩的持续增长。公司现在的风机和配网业务在手订单充足，这次定增延伸风电业务产业链，进入风电总包和风电运营领域，风电业务未来的持续性进一步加强。公司 2013 年年底开始着手进入环保领域，依托于法国 VIVILAD 技术立足浙江“五水共治”快速切入环保领域，这次非公开发行募集大量流动资金，未来环保业务想象空间十足。

　　给与公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.38元、0.64元和0.82元，对应PE分别为26.4倍、15.4倍和12.1倍。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。

　　风险提示：风电运营不可控制的风险；环保业务推进缓慢的风险。

　　金风科技：风机招标量高增长，未来业绩增长有保障

　　近期公司股价(尤其港股)较为疲软，我们预计与两方面因素有关。其一，9月份发改委发布风电电价调整征询稿，原预期15年6月30日后新幷网装机执行新的上网电价下调6-8%，我们跟公司沟通，了解最新方案显示电价下调幅度远小于征询稿方案；其二，因为调价预期，市场预期今年至明年上半年风电将出现抢装，对后续年份设备出货量增长持疑虑。根据最新信息，此次电价调整将快于预期，由发文起即刻执行，因此抢装现象也不存在。因此，我们认为市场对传闻过度担忧，股价调整给予好的买入时机。

　　我们维持此前盈利预测，预计公司14、15年分别实现营收176.95亿元(YOY+43.8%)、224.08亿元(YOY+26.6%)，净利润17.64亿元(YOY+312.5%)、23.02亿元(YOY+30.5%)，EPS0.66、0.85元，当前股价对应14、15年动态PE 为18X、14X，维持“买入”建议，目标价15.00元(2015年动态PE18X)；H股股价对应14、15年动态PE 14X、11X，同样给予“买入”建议，目标价16.00HK$(对应15年动态PE15X).(群益证券)

　　南风股份：传统核电业务拐点显现，工业级3D打印突破在即

　　HVAC 技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年

　　南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15 年将是核电行业大年，南风股份将显着受益。

　　工业级3D 打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长

　　南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3 年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300 亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20 亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。

　　收购中兴装备获批，南方丽特克进展顺利

　　5 月23 日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5 空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价45 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS 分别为0.9 元(备考)、1.11 元、1. 3 元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为45 元。

　　风险提示：

　　3D 产业化进程失败，核电建设低于预期。
责任编辑：zdsh