太保申请第三方支付牌照 险企加速布局互联网金融(附股)

　　腾邦国际:机票b2b稳健增长 金融业务业绩贡献大

　　腾邦国际 300178

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2014-10-15

　　事件:

　　腾邦国际(300178.CH/人民币22.05， 谨慎买入)发布2014年3季度业绩预告:预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%-60%，盈利区间为8，612.03万元-9，842.32万元(预计金融业务净利润贡献超过2，000万元，占比20%左右)，上年同期为6，151.45万元。预计3季度单季度实现上市公司股东的净利润为3，297.49-4，527.78万元， 同比增长69%-131%。

　　点评:

　　1. 小额贷款以及P2P 业务高速发展:3季度金融板块与商旅业务协同效应初显，今年7月份单月腾付通交易流水超过70亿元；我们预计小额贷款业务2014年前三季度将实现净利润超过2，000万元，2014年前三季金融板块业务净利润较上年同期增长20倍以上。P2P 业务自从9月底上线以来，目前累计交易额已经超过1，000万元，预计后续将持续高增长。

　　2. B2B 增速稳定，TMC 迅速发展:预计传统B2B 业务2014年前三季度增速在10%-20%区间；预计前三季度TMC 业务增速在80%-90%区间。3季度完成收购在线旅游交易平台成都八千翼，并表1个月左右，当期收入、利润贡献不大。预计八千翼全年备考净利润超过500万元(将超市场预期)，八千翼的平台背景以及超过8万家的客户体量后续有望持续放量增长，与金融业务的协同效应同样可期。

　　3. 优惠税率贡献净利润在1，139.48万元-1，302.26万元区间:公司本年通过了高新技术企业复查，享受高新技术企业优惠税率15%，上年同期按未享受优惠税率25%计提，实际税率26.2%。两年所得税率不同导致归属上市公司股东净利润比较口径不同，若按照去年的实际税率还原今年业绩，优惠税率实际对本期净利润贡献在1，139.48万元-1，302.26万元区间(占归属于上市公司股东净利润比例约13.23%)。

　　4. 维持谨慎买入评级:预计公司传统机票B2B 业务稳健增长，TMC 以及金融业务高增长(小额贷款+P2P)。预计公司前三季度收入增长50%以上，净利润增速主要来自于金融业务贡献。预计后续借鉴梧桐并购基金进入产业链扩张期(参与早期项目培育与孵化以及参投成熟项目，方向聚焦于在线旅游与互联网金融等产业)。维持 2014-2015年每股收益 0.52、0.66元的盈利预测和谨慎买入评级。
责任编辑：zdsh