人车网络交互顺畅结合 车联网市场开启互联新时代(附股)

　　均胜电子：并购后的整合顺利

　　类别：公司研究 机构：财达证券有限责任公司 研究员：财达证券研究所 日期：2014-05-05

　　事件:

　　公司公布年报和一季报，2013年营业收入、净利润和扣非后净利润分别增长13. g％、39.7和84. 86％； 2014 -季度分别同比增长21. 6％、31. 4％和27. 3％。

　　点评:

　　并购德国普瑞之后的整合顺利。营业收入国外部分同比增长9. 5％，主要受益于北美市场；国内部分同比增长35.1％。依靠德国普瑞原有渠道，公司在原有高端客户和车型获得新订单外，实现了向主流中低端车型的渗透，同时实现了功能件对宝马大众等客户的进入。

　　产品结构得到优化调整，电子件、功能键、自动化生产线全部实现毛利率提升。未来预计欧洲汽车业进一步好转，公司对相对较为封闭的日韩客户开发成功，将为公司带来明显的业务增量。并购之后公司具备了对供应链优化的条件。上述情况下成本有继续改善的空间。

　　公司将汽车智能化、新能源汽车和自动化生产线作为未来发展的主要方向，均为高技术含量且未来可持续高增长的领域。

　　公司在上述领域具备独特的竞争实力，且已经走在了行业前列，先发优势明显。

　　盈利预测:2013公司内外整合顺利、开拓市场为后续高增长建立了良好基础，预计2014将实现收入和盈利能力的较大幅提升。预测公司2014-2016年每股收益分别达到0.86，1.17、1. 53元，较原有预测提高。公司具备持续高于行业增长的内外部条件，前期股价调整之后我们认为中短期风险己大为降低，强烈建议“买入”。

　　风险提示:海外业务恢复低于预期。
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