新电改方案落地在即 八只概念投资机会再次显现

　　东北证券：新一轮电改带来的投资机会

　　报告摘要：

　　据多家媒体报道，新电改方案近期已经上报相关部门，有望年底出台，其核心内容涉及确立电网企业新的盈利模式，不再以上网和销售电价差作为收入来源，而是按照政府制定的输配电价收取过网费，同时放开配电侧和售电侧的增量部分，允许民间资本进入。我们预计，新一轮电改方案可能将在很大程度上延续深圳试点的改革思路，“放开两头、监管中间”与“四放开、一独立、一加强”是未来电力改革的基本原则。

　　“放开两头、监管中间”，即在发电侧和售电侧引入竞争，同时加强对中间电网环节的监管力度。“四放开、一独立、一加强”，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。

　　我国电力体制改革始于20世纪80-90年代，朝着政企分开、政监分开、厂网分离、主辅分离的方向逐步深化，新电改正努力进一步促进电力市场化改革，促进相关企业加强管理、提高效率，引导电网合理投资，引导用户合理使用电力资源。深圳独立的输配电价体系将于2015年1月1日起运行，输配电价实行事前监管，按成本加收益的管制方式确定，监管周期为三年。

　　从近期深圳输配电价改革试点方案及对新电改方案的预测来看，我们认为，随着我国电力体制改革的逐步深入，电价市场化的趋势日益显著。从A股上市公司来看，我们认为，发电企业(包括火电、水电、新能源发电等)将在收入端明显受益，其将有机会直接面向用户，上网电价的上行空间有望打开，增加营业利润，推荐关注豫能控股、岷江水电等;用电量较大的企业(金属冶炼等)将获得一定的议价能力，有助于成本压力下行，从而在一定程度上改善盈利能力，推荐关注焦作万方、南山铝业、抚顺特钢等;部分输配电相关设备公司也可能受益于后续电网规划建设，推荐关注特变电工、中国西电、思源电气等。
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