新电改获国务院通过将发布 8股享万亿级盛宴

　　广安爱众:坚守并购式成长 为“电改”做好充足准备

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,沈涛,安鹏 日期：2015-01-06

　　核心观点:

　　成立资本管理公司,同时收购富远公司14.8%股权

　　公司公告投资1亿元设立爱众资本管理公司,用于培育并购项目、资本运作等事宜。公司还公告以1.20亿元收购新疆富远14.8%股权,同时将对外转让双红山电站资产(1万kw装机)用于还贷降低富远项目财务费用。此次收购表明公司对富远水电资产未来盈利的看好,特别是对电改推进后,未来盈利能力提升的乐观看法。公司同时公告以9706万元(投资成本+10%投资收益)出售爱众矿业70%股权,以集中精力在电网、水电站等主营业务的发展。

　　坚守并购式发展模式,为电改机遇做好充足准备

　　公司自2004年上市以来,一直秉承并购式成长,过去10年公司固定资产、营业收入复合增长超过20%,净利润复合增长14%。在电力体制改革和国企改革加速推进的背景下,公司此次投资公司的设立,或将预示着下一步并购力度的加大,并为即将来临的电改机遇做好准备。同时新疆富远14.8%股权的收购和矿业公司股权的退出,也表明公司进一步集中精力,发展电网、水电站为主的发展思路。

　　电改打开业绩弹性和成长空间,维持“买入”评级

　　预计公司2014-16年EPS分别为0.15、0.19、0.26元(未包含电改预期)。

　　公司志存高远,立志打造西部地区公用事业龙头公司,恰逢电网改革+国企改革窗口,公司未来的业绩弹性和成长空间显著。此次投资公司设立、富远公司股权的增持和矿业公司股权的退出,更表明公司秉承集中电网、水电站等业务主线,坚持并购时成长的决心。维持“买入“评级。

　　风险提示:电网改革方案低于预期;后续并购成长低于预期
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