传媒：建议关注跷跷板的白马股 荐6股

　　估值水平已经回归到了合理的范围内。首先,从传媒板块14年整体的表现看,指数整体表现远不及13年,在所有板块中排名亦较为靠期间阶段性行情的实现主要靠在政策催化下体育产业、传统国企转型的拉动及受到数字营销、在线教育、互联网金融等多重热点的刺激。在板块业绩上,虽然业绩依然保持高速增长,但由于13年板块的大幅度上涨将整体估值抬升至较高水平。目前经过14年一年的调整,板块高估值得到一定消化,板块业绩基准亦已逐步切换到2015年。与历史估值比较,目前传媒板块的估值水平处于历史较低水平,仅高于2012年。随着板块总体估值水平已有所回落,部分质地优秀的企业已经重新具有吸引力。

　　密集政策主导传媒企业持续改革。其次,自14年始中央政府对文化产业支持力度持续加大。中央全面深化改革领导小组先后审议通过了包括《深化文化体制改革实施方案》、《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》等在内的方案。此前大小文广合并已为板块带来示范效应,大平台下的资源配置和优化正在持续进行。其他国有传媒集团在庞大体系下纷纷开始整合和结构调整。传媒体制改革大刀阔斧,开始逐步推进多渠道、多层面的转变;我们认为,政策红利的持续发酵及投资者对板块内公司后续改革的预期也是板块上涨的驱动力。

　　贺岁档影片表现亮眼提振预期。今年贺岁档时间较长且拍片密集,从11月底至2015年2月底春节假期结束,历时3个月的贺岁档,几乎每周都有一两部大片上映。从往年的经验看,上市公司影片票房在春节期间的优异表现将提升公司的业绩及提振股价的表现。此前已上映的《匆匆那年》、《智取威虎山》等影片票房表现亮眼提振了投资者的热情及对影视板块后续的期望值。(在春节假期将有包括:光线传媒《钟馗伏魔:雪妖魔灵》、华录百纳《爸爸的假期》、华谊兄弟《天将雄师》在内的大片上映。)

　　投资建议:维持“谨慎推荐”评级。整体而言,我们认为在目前市场主角仍以蓝筹为主的背景下,短期内传媒行业行情仍将以震荡为主,与蓝筹板块形成跷跷板效应,在此背景下,建议投资者可逢低介入近年来业绩表现较好但前期受大盘风格影响受到一定错杀的品种作长线的布局或是行业内低估值的龙头个股以博取短期阶段性的反弹。建议持续关注:奥飞动漫、省广股份、中南传媒、蓝色光标及华策影视。而在板块热点方面,近期李克强主持召开国务院常务会议,讨论通过了部分教育法律修正草案,明确了“对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”。我们认为,中国民营教育公司在承认教育营利性的法律基础下,将迎来类似美国的大发展和上市大潮。建议关注有望享受政策红利迎来快速扩大规模和影响力机遇的民营教育和培训机构,如:新南洋。东莞证券
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