西金东移现象不断延续 五股获抄底良机别错过(附股)

　　中金黄金:金价下跌单季利润继续回落

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛 撰写日期：2014-10-30

　　事件:中金黄金发布2014年三季报，1-9月公司实现营业收入222.03亿元，同比下降2.91%；归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比下降42.9%；基本每股收益0.13元，业绩低于预期。

　　点评:

　　价格下跌拖累业绩，费用率有所增加。三季度受到美联储结束QE和可能提前加息的影响，美元指数大幅上涨，金价延续跌势，国内黄金均价254.83元，环比下跌3.94%。受到美国经济强劲复苏和中国经济微刺激政策的影响，铜价小幅上涨，三季度国内铜现货均价50333元，环比上涨2.15%。由于铜产品占比小，对利润影响较小，因此金价下跌导致公司三季度利润继续下滑，单季EPS仅0.0373元。虽然金价下跌，但是公司积极推进降本增效，采矿损失率、贫化率、回收率有所改善，毛利率环比二季度回升1.89个百分点至12.18%。从三项费用率看，环比二季度有所增加，其中:管理费用率增加1.28个百分点，财务费用率增加0.53个百分点，营业费用率增加0.09个百分点。

　　关注集团资产注入进展。大股东中国黄金集团承诺2016年前解决同业竞争问题，已初步确定6家集团资产注入企业(2014-2-22日公告:内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司)，6家企业保有黄金资源储量70吨左右。待注入完成后，股份公司储量将有较大增长。

　　金价弱势还将延续。美联储加息时间的不确定将继续制约金价表现，市场普遍预测美联储明年加息概率较大。通过研究发现，历次加息前6个月均出现美元指数上涨和金价下跌的情况。此外，由于矿企可以选择高品位矿石开采以保证盈利，因此成本对金价的支撑作用不足，未来金价将继续保持弱势。

　　盈利预测及评级:由于金价持续下跌，我们下调公司14-16年EPS至 0.23元、0.31元、0.35元(较上次预测下调15.9%、17.1%、16.5%)。鉴于公司资源优势突出和大股东在行业的龙头地位，继续给予“买入”评级。

　　风险因素:矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。
责任编辑：zdsh