券商股进入“泡沫消化期” 中长期仍有机会

　　本报实习记者 叶涛

　　2014年下半年以来，券商板块“单兵突围”对大盘飙涨千余点居功至伟，随着时间推进，进入2015年基于板块和市场自身运行的调整需求越发突出。昨日A股市场出现罕见一幕，申万非银金融板块中有25只成分股集体跌停，申万非银指数也出现9.27%深度下挫；且分时图方面，申万非银指数昨日开盘价即逼近跌停，之后下跌趋势也十分明显，盘中几乎未作任何抵抗。

　　分析人士表示，融资融券相关政策变动充当了指数巨震触发器，预计随着消息面影响的发酵，之前受到入市增量资金掩盖的调整需求有望趁势一并爆发，这也意味着从“领涨”到“领跌”，当前券商股正在步入“泡沫去化”的估值整固阶段。

　　券商股集体跳水

　　在A股历史上，板块指数跌停的纪录并不多见，昨日非银指数几欲现身这一行列。申万非银指数昨日以2161.69点开盘，而前一日收盘为2378.52点，这意味着仅仅开盘时申万非银指数跌幅就已经超过8%；之后跌幅一度微弱收敛，但很快重归下跌通道且进一步放大。最终收盘时非银指数累计跌幅达9.27%，仅次于申万银行指数位居行业跌幅第二位。

　　以个股来看，昨日正常交易的申万非银板块成分股悉数下跌，其中触及跌停的个股数量更高达25只，方正证券、国海证券、国金证券、东北证券、国信证券、招商证券、中信证券、海通证券、西部证券、广发证券等赫然在列，仅有的几只没有跌停的股票也多为非券商类上市公司。这表明，当前不仅券商股回调压力空前，投资者对券商股看空预期也高度一致。

　　虽然昨日非银板块巨震引发市场高度关注，但回溯年内以来个股走势，券商股的回调之路其实早已开启。以年内累计涨跌幅为例，正常交易的33只申万非银成分股中，除新华保险、经纬纺机、国信证券这三只股票外，其余涨跌幅悉数为负值。分析人士表示，从资金面看，昨日是打新资金回流第一天，预计为市场带来1.6万亿元流动性，但不仅两市普跌，券商股也遭遇史上罕有的“滑铁卢”；短线而言，这将成为扭转板块行情的拐点，后市券商股继续调整概率大增。

　　中长期仍有机会

　　英大证券认为，证监会是把融资融券的风险监控摆在重要位置。市场会从狂热转向理性及冷静，这也是一个值得充分重视的信号，短期看券商股将遭到打压。不过，对于券商股的影响，该机构认为投资者不必过分恐慌。

　　虽然从昨日板块走势看，当前多数投资者都将上述消息视作负面因素，但方正证券持积极看法。该机构认为，当前以散户为主的投资者结构以及融资融券等加杠杆工具的出现，使得A股过去两个月出现暴涨暴跌现象，使市场隐含大量风险。在投资者结构难以改变的情况下控制杠杆提升速度成为建立健康、慢牛市场的重要手段。

　　首创证券也认为，此次受罚暂停新开户的券商短期两融业务将受到一定影响，但影响不会十分显著，主要是目前两融规模已到一定高度，增量空间有限。此消息将使券商板块有一定技术回调，以消化前期券商板块累计的泡沫，但直接融资提升的大背景下，抢眼的业绩、循序渐进的创新都将支持券商板块走势。中长期继续看好券商板块表现。

　　在认同中长期影响有限的前提下，银河证券指出，在估值水平上，如果大中型券商持续回调至30倍PE以下，将出现明显的买入良机，毕竟行业基本面预期的大方向仍保持不变，市场情绪很有可能在短期内将券商股的股价“矫枉过正”。银河证券认为，就券商板块而言，三四周前板块的估值水平就已经基本反映了行业基本面的正面预期。
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