逾半数次新股逆市上行 9股或引领次新股高送转行情(股)

　　九强生物:生化诊断试剂新龙头 建议积极申购

　　报告摘要:

　　公司专注于在生化诊断领域发展。公司拥有113个生化诊断试剂注册证及1个生化分析仪注册证，是我国生化诊断试剂品种最为齐全的厂商之一。公司主要产品有胱抑素C、总胆汁酸、载脂蛋白A1、载脂蛋白B、酶法钾等诊断试剂，覆盖了肝功类、肾工类、血脂类和糖代谢类等体外诊断多个领域。同时，公司还代理西门子、郎道、大塚电子、荣研化学等外企的IVD 试剂及仪器，实现了仪器与试剂的协同销售。

　　公司是生化诊断试剂领域的龙头企业。生化诊断在我国起步较早，发展较为成熟，2012年，我国临床生化诊断试剂约占IVD 市场规模的26%，国产试剂的市场占有率超过50%。公司去年生化诊断试剂销售收入为3.93亿元，高于科华生物、利德曼、中生北控等IVD 上市企业的生化诊断试剂销售额，是国内最大的生化诊断试剂生产商。

　　集中度提升和产业规模扩张是IVD 龙头企业成长的两大动力。我国体外诊断试剂生产厂家在300家以上，但大多为销售规模在2000万元以下的小企业，我国规模前20位的体外诊断试剂厂家仅占有30%的市场份额，而国际IVD 前18强企业占有将近90%的市场份额。随着我国IVD试剂生产门槛的提高、监管的日益规范以及竞争的白热化，知名龙头企业的市场份额有望持续提高。估计我国人均IVD 试剂的年消费额仅为10元左右，只有发达国家人均水平的5%左右。随着个体化诊疗在我国的推广，诊断在疾病治疗中的地位将会日益突出，我国IVD 市场规模有望维持高于医药行业整体的年均增速。

　　投资建议:我们预计公司股本摊薄后的EPS 分别为1.66元、1.84元和2.00元，参照A 股同类体外诊断上市企业的估值状况，给予公司2015年30~33倍PE，则对应的股价应为55.20元~60.72元，距离14.32元/股的发行价，还有相当大的空间，建议投资者积极申购。

　　风险提示:检验收费政策变化的风险；试剂价格大幅降低的风险。
责任编辑：zdsh