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　　　上汽集团:受益上证50ETF期权的推出

　　上汽集团600104

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王炎学,崔书田 撰写日期：2015-01-12

　　投资要点:

　　事件:1月9日,证监会发布《股票期权交易试点管理办法》,试点产品为上证50ETF 期权,2月9日正式上市交易。

　　维持“增持”。我们认为,上汽集团受益上证50ETF 期权推出后的配臵需求提升,及个股期权推出预期的提升,维持目标价至30元,对应2015年10倍PE。维持2014-15年EPS 为2.58/3.02元的预测。

　　上证50ETF 期权推出,利好上证50成分股,上汽集团权重1.8%,排名第16位。参考成熟资本市场经验,期权产品对应标的证券在期权推出后,交易更加活跃,期权投资者运用多种交易策略,对标的证券的配臵需求大幅提升。我们认为,个股期权推出预期也同时增强,公司参与了2013年的个股期权模拟交易,首批列入个股期权试点可能性高。

　　高估值低分红概念下叠加业绩新增长点。据通用官方平台信息,新SUV 产品昂科威销量猛增至1万台以上,超出市场预期。我们预计昂科威2015年销量仍将继续维持高位,利润贡献显著。

　　风险提示:个股期权推出延期,分红政策调整,市场竞争加剧致毛利率下降。
责任编辑：疏影横斜