生物柴油发展政策落地 行业迎春风 布局机会(股)

　　龙力生物:产品结构调整,毛利率上升

　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：刘晓峰日期：2014-10-30

　　投资要点:

　　事件:

　　10月27日晚,公司公布三季报。

　　点评:

　　单季度收入、归属于上市公司净利润均出现下滑。根据我们的分析,主要原因如下:淀粉及淀粉糖业务收缩;

　　木糖醇价格同比下滑6%以上(出口价格从2013年Q3的3138美元/吨下降至今年Q3的2947美元/吨,均为7、8、9月出口价格的算术平均值,下同);

　　汽油零售价同比下降1%(济南地区93#汽油零售均价从2013年Q3的7.468元/升下降至今年Q3的7.396元/升)。

　　三季度综合毛利率上升,环比提升1.57个百分点,同比上升5个百分点,低毛利率的淀粉及淀粉糖业务收缩是主要原因。

　　三季度2代燃料乙醇供货量7250吨,环比下降3.3个百分点。

　　未来可能出现的利好因素:税收政策落地、新增乙醇汽油封闭区域以及功能糖市场拓展。

　　公司预计全年业绩增长23~53%,变动区间为8898~11068万元之间,低于我们的预期;我们认为,税收优惠政策政策在年内落地是大概率事件,维持原有盈利预测丌变,维持“买入”评级。

　　风险提示:产能利用率丌及预期。