汽车：税改渐进利好整车制造 荐9股

　　汽车产业税负高,减负势在必行。2014年,汽车产业税收位列第三,超过6000亿元,仅次于烟和成品油。汽车产业各环节税负极重,已经对汽车消费产生一定影响,加上最近风声鹤唳的针对消费者的新收费:排污费、高额停车费等,对汽车整个产业链条的税收调整势在必行。从营改增、消费税改革等思路来看,总体税制改革思路应该是从制造端向消费端转移,降低制造端和流通端税负,从而对整车价格带来一定的下调幅度,刺激整车购买,而消费者受到的实惠是税基降低,通过调整使用费用来实现调控目的,对于流通环节来说,由于消费税的转嫁存在不确定性,因此最终税额增减尚无法判断。

　　税费改革,鼓励购车,限制使用的大思路框架。汽车整车制造环节的税费包括增值税、消费税、所得税等;销售环节包括:增值税、城建税等;购置环节包括:购置税、燃油税、车船税等。整体来看:制造环节的税收占整车企业收入的20%,车主购车则承担车价30%的税收。全环节税收比例极高,营改增后,将提高进项税额的抵扣范围,从而达到降低税收的目的。而消费税的变化则方向不明,究竟是向批发端还是零售端转移尚未定论,但总体而言将降低整车制造企业的税负,而汽车经销商环节针对此政策也在展开讨论,预计消费税改革的方向还将经过一些博弈才能见分晓。

　　利好整车制造环节。营改增、消费税改革,此两项税制改革大方向来看都利好整车制造环节,而整车流通环节究竟是利是弊暂未定论,还得看后续消费税改革的调整方向。整个税制改革将降低整车环节的税收成本,从而达到降低整车制造的成本,提升整车企业盈利能力的作用。而税收减少将对车价下调带来一定空间,税基下降,消费者为购买汽车支付的税费可能有小幅下调,但为了使用汽车所支付的维护费用将逐渐提升,从而实现真正的调控目的:提高购买率,降低使用率。

　　维持对行业“推荐”的投资评级:持续推荐低估值的大盘蓝筹整车企业:上汽集团、江铃汽车、一汽轿车、一汽夏利;推荐强势零配件企业:一汽富维、华域汽车、东风科技;推荐后市场标的:金固股份、隆基机械。招商证券