铁路运输板块迎来良机 10大概念股价值解析

　　中储股份:站在自贸区与国企改革交叉的风口

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2014-12-16

　　天津自贸区获批,仓储资产迎来重估时段:12月12日,天津自贸区获批,京津冀一体化转移北京生产企业目标将加速落地。公司仓储总面积约为650万平方米,其中天津120万平方米,河北廊坊30万平方米,仓储资产价值有望得到重估。公司在2013年完成布局,将北京中储分公司售回母公司,并设立南京中储房地产开发公司与天津中储实业开发公司,前者在2014年5月被出售获得投资收益3.2亿元,后者布局天津房地产开发,天津唐家口分公司1953年成立,占地面积6.2万平方米,毗邻天津市中心,相应项目已经完成商户清场与方案设计,预计“南京模式”有望复制至天津自贸区,最终项目方案创造的投资收益与政府补助超预期概率较高。

　　国企改革加速推进,战略投资与员工持股双轮驱动:2014年8月,公司拟向普洛斯定向增发转让15.3%股权,引入后者做为战投,开启央企混合所有制改革,预计将出现在年底或明年初的第二批央企改革名单中;国资委改革局王润秋副局长曾于今年6月前往公司股东诚通集团调研员工持股情况,并与参会人员讨论做法成效、机制转变等实操内容。非公开发行后,公司拟与普洛斯成立合资公司(公司股权占比51%)深度介入物流地产,结合公司拿地优势与普洛斯管理优势。

　　内陆交通网络渐成,价值重估与资产证券化点燃新增长:PPP项目热潮完善城际交通,四横四纵高铁15年预计通车3500公里,东西向为主,打通中国横纵经脉,节点城市仓储价值凸显。公司在郑州、西安、成都占地面积共计80万平方米,有望在未来2-3年重复“南京模式”,目前转型已见曙光,将以重估与证券化融资点燃新成长。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价13元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为2.0%、7.0%、11%,净利润增速分别为50%、-9.3%、38.7%,成长性突出;调高至买入-A投资评级,6个月目标价为13元,相当于2014年48倍动态市盈率。

　　风险提示:物流地产转型低于预期,普洛斯合作进程缓慢

　　外运发展:跨境电商快速发展的主要受益者

　　类别：公司研究 机构：红塔证券股份有限公司 研究员：淤晖 日期：2015-01-30

　　投资亮点:

　　1.跨境电商已成为中国对外贸易增长最快的领域,2013年跨境电商市场交易规模达到2.7万亿元,增速达到29.2%,未来几年将继续保持高速增长预计到2016年交易金额将超过5万亿。在跨境电商中零售类电商交易金额占比较小但发展迅速,2013年海淘(进口)交易金额达到744亿,跨境零售出口金额约2286亿元,未来五年有望翻倍。

　　2.公司持股比例50%的合营公司中外运-敦豪是国际快递四大巨头之一的DHL在国内运营国际商业快递的主体,每年贡献稳定的投资收益,在跨境电商大发展的背景下是公司未来业绩的稳定器。

　　3.公司组建了电商团队构建B2C类海淘电商平台“跨境通”以及物流平台“中外运电子商务网”,海淘电商平台有望对公司传统的货代业务带来增量物流需求,物流平台一方面能够与国内外跨境电商企业合作带来增量物流需求,另一方面能够汇聚零售类电商碎片化的物流需求和供给以撮合交易,有望提高传统货代业务的运营效率提升毛利率。

　　4.从相对估值来看公司估值远低于行业平均水平,从绝对估值来看公司不包括电商物流平台的原有业务的价值约130亿元,当前市值161亿元,考虑到未来电商物流平台未来的成长性,当前水平有被低估的可能,需要根据为未来发展情况逐步给予适当估值。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.57、0.84和0.9元,给予2015年25倍PE,目标价格21元,首次覆盖给予“持有”评级。