食品药品检测指导意见发布 4只龙头股受益

　　天瑞仪器：粮食行业取得突破

　　公司是国内 X 射线检测仪器行业龙头。 公司是专业从事化学分析仪器及其应用软件的研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品是基于 XRF 技术的能量色散、波长色散 X 射线荧光光谱仪。公司在为客户提供化学分析仪器的同时，还为客户提供应用解决方案和相关技术服务。公司实际控制人刘召贵先生是清华大学核物理专业博士研究生毕业，是国内最早从事 X 射线荧光光谱仪研究的人员之一，专注于 X 射线荧光光谱仪的研究、生产、销售达 17 年之久。

　　新产品推广周期较长， 传统下游行业景气尚未恢复。 2014 年 1 -9 月份，公司实现收入 2.09 亿元，同比下滑 12.6%，实现净利润 4306 万元，同比下滑 0.6%。 前三季度，公司为了扩大销售量及应对市场竞争，降低了部分成熟产品的销售价格，销售毛利率比去年同期下降 3.85%。由于销售价格变动，减少利润 1000 万元。 在公司传统的三个下游：钢铁、水泥、矿产(周期性采购)领域， 受行业不景气的影响，导致行业内需求放缓所致。

　　另一方面， 公司新研发的产品在进入环境监测与检测和食品安全检测领域的过程中，有赖于相关法规和政策的实施和完善，法规和政策制定后，在市场需求方面的体现有一个滞后的过程。 一定程度上拖累了公司业绩释放。

　　环境监测、食品安监行业获得突破。 虽然传统领域低迷，但公司在环境监测、食品安全检测等领域开始有增长。根据公司中报披露：公司成立了新的应用销售点和组建专业销售团队，如医药行业、汽车行业、陶瓷和检验检测行业，上半年医药销售部已取得了一定的销售业绩，其他新增行业仍属于辅导培育期， 公司正在大力开拓粮食系统业务，为粮食安全的检测提供方案。 公司披露中标浙江省粮食局镉大米检测项目，是公司在食品安全检测领域迈出的关键一步。

　　另外， 公司已经开了了针对 PM2.5 中重金属颗粒物监测的仪器，公司同时在开发针对汽车、药品行业的检测仪器。 上半年公司优化了稀土合金材料的分析方案，拓展了重金属检测系列产品(包括便携水质重金属分析仪、原子吸收光谱仪、原子荧光光谱仪以及电感耦合等离子体光谱仪)在食品安全领域的具体应用方案(如疾控行业解决方案、粮食安全监测解决方案)。推出了气相质谱仪产品研发应于食品安全、环境保护、生物医药等行业的的解决方案，来部分填补市场空缺和满足更多客户的需求。

　　投资建议：

　　公司在国内环保、食品行业X 射线检测领域技术领先， 行业经过 3 年低谷有望随着政策明朗恢复， 公司目前账面现金超 10 亿元，市值仅 36 亿元，无论从主业恢复角度还是未来市值成长空间来看都具备吸引力。 预测公司201 4-201 6 年 EPS 为 0.35/0.43/0.51 元， 对应 PE 为 69/56/47 倍， 首次给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　1。新产品推广进度低于预期的风险。

　　2。政府政策执行力度低于预期的风险。

　　远望谷：看庭前花落又花开，远望谷云卷亦云舒

　　事件

　　近日公司公司公告，公司实际控制人，原董事长徐玉锁回国。公司并于近日调整董事会，增选王滨生先生为公司独立董事，并担任董事会战略投资委员会召集人。

　　评论

　　第一，实际控制人回国取保候审，公司重拾发展信念：公司控股股东，实际控制人，前董事长徐玉锁已于去年11月28 日主动回国投案自首，积极配合检察机关办案，检察机关对徐玉锁采取了取保候审的措施。因涉嫌向原铁道部运输局车辆部副主任刘瑞扬行贿案件，2012 年8 月28 日，郑州铁检分院依法决定对徐玉锁涉嫌单位行贿罪立案侦查。根据最高人民检察院和最高人民法院等部门联合发布《关于敦促在逃境外经济犯罪人员投案自首的通告》精神，在逃境外经济犯罪人员在2014 年12 月1 日前自动投案，如实供述自己罪行，自愿回国的，可依法从轻或减轻处罚。“有重大立功表现的，可依法减轻或免除处罚。”在近2 年时间以来，公司发展大致保持平稳，营收稳中有升，尤其在图书馆射频识别，商贸物流行业获得了发展，但从盈利角度看，总体上公司近年处于修身养息阶段，毛利率与净利润率有所下滑。实际控制人回国以后公司有望在原有铁路、图书馆、国际市场、烟酒、农牧、国内市场六大主要目标市场基础上在3 大核心领域，即期望在铁路，图书馆，物流领域期待可能获得重点突破。此外在盈利模式上也希望从以往卖产品与系统集成模式往平台化模式发展演进。

　　第二，战略投资委员会走马换将，海外加快布局：近期公司董事会补选王滨生先生为战略投资委员会召集人。王先生在成为远望谷独立董事前曾在太原卫星发射中心等单位任职(前董事长创业前的工作单位)，少将军衔。此外去年以来公司海外布局加速，在2014 年2 月和6 月分别设立欧洲和新加坡分公司。这些举措说明公司有意进一步加快公司的国际化步伐，开拓公司国际市场业务，更好地满足客户定制化需求，提高公司产品在国际市场的竞争力和市场占有率。2014 年上半年远望谷海外收入达到2400 万，同比增长50%，占总营业收入的9%。结合公司海外布局以及对战略投资的重视，预示公司新一轮的外向型发展有望拉开序幕。

　　第三，投资收益或大幅增厚公司业绩：2011 年8 月公司以1.12 亿元入股河南思维自动化设备股份有限公司，占20%股权。河南思维专业从事列车监控系统及产品的研发，生产和服务。承担多项列车安全监控系统的开发和铁路运输安全关键技术研究项目。公司 LKJ 系列列车运行控制系统已经覆盖了全国18 个铁路局、 7 家机车制造厂、地方铁路公司等客户，并在全国铁路2 万余台机车和时速200 公里速度级别动车组上普及应用。根据河南思维2014年5 月披露的招股说明书，其2013 年净利润1.53 亿元。若河南思维成功上市，且远望谷成功兑现，公司有望获得10 亿或以上投资收益。

　　投资建议

　　给予“增持”评级。

　　达安基因：多轮驱动步入新时代

　　近期，公司的无创产前筛查的基因检测产品获批，我们看好公司相关业务的成长。

　　基因检测NIPT 业务2015 年迎来爆发期，达安基因占得先机

　　过去几年，公司的基因检测业务处于培育期。2014 年，国家对基因检测政策进行调整，先叫停后有序放开。2014 年11 月5 日，达安基因申请的胎儿染色体非整倍体21 三体、18 三体和13 三体检测试剂盒，以及基因测序仪两个产品正式获得医疗器械注册证。由于获批时间接近年末，2014年基因检测业务的收入未得到释放，全年基因检测业务规模为百万级。

　　2015 年1 月，卫计委公布了无创产前检查(NIPT)的试点医院名单，共有109 家医院入选，我们认为，这大大加速了基因检测尤其是二代测序技术从2015 年开始的爆发。由于目前在国内，NIPT 相关基因检测产品获批的只有华大基因和达安基因，我们认为公司占得了先机，有望自2015 年开始，优先分享基因检测的大蛋糕。

　　临床检验中心实现扭亏为盈，医院合作、社区布局等工作全面开花

　　达安基因在全国有8 个临床检验中心，过去几年由于尚处于布局和投入期，整体盈利状况不佳。我们预计，2014 公司的临床检验中心整体上实现了扭亏为盈。自2015 年开始，临床检验中心有望逐步为公司贡献利润。

　　同时，临检中心还加快改革步伐。(1)与大型医院共建实验室：在临检中心的城市，积极与大型医院加强合作，为医院提供检测标准、方法、试剂和标本等，并为基因检测业务的爆发打下基础。(2)平台下沉至社区：在广州荔湾区的社区医院开展了试点工作，协助社区医院搭建标准化的检验平台。平台的下沉，有助于公司完成对基层的覆盖，扩大临床检验的受众群体并提高其对基因检测等技术的认知度，加速提高公司的市场占有率。

　　中大医投项目运作进入正轨 2015 年迎来大发展元年

　　达安基因的大股东中山大学旗下医疗资源丰富，拥有8 家直属三甲医院及8 家非直属三甲医院，在医院管理和建设上有着丰富的经验。而达安基因是中山大学下属的唯一一家上市平台，拥有资本运作的优势。2014 年4 月，达安基因与大股东共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，出资399.80 万元人民币，占注册资本的19.99%。

　　2014 年，由于医投项目的工作处于起步阶段，重大项目的推进较为缓慢。随着前期工作在2014 年布局逐步完善，我们认为医投公司在2015 年进入正轨，有望在的大的医投项目上实现突破，并借助上市公司资本平台的优势，逐步做大医院投资管理集团。

　　传统PCR 业务稳步增长 为公司业绩提供保障

　　公司的传统业务集中在母公司的PCR 平台上，公司是国内核酸诊断试剂市场的龙头企业，其核酸诊断类产品主要用于乙肝、丙肝病毒及结核杆菌的检测，在国内的市场份额超过50%。过去几年，传统PCR 业务是公司发展的基石。2014 年，我们预计传统PCR 业务的增长率仍超20%，未来三年仍有望维持在该增速的水平。