我国二维码技术获重大突破 六股风光无限

　　顺络电子:受益消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：牟卿，毛平 撰写日期：2014-12-15

　　维持评级与盈利预测。华为在双十二进行典藏版Ascend P7线下首销，与普通版差异在于外观件，陶瓷背板+蓝宝石盖板+玫瑰金中框。我们认为顺络电子持股26%的参股公司信柏陶瓷将是华为P7的氧化锆陶瓷供应商，有望贡献较高业绩弹性。目前维持公司2014-16年EPS为0.6/0.94/1.3元预测，维持目标价26.6元。

　　华为典藏版Ascend P7双十二线下首销，蓝宝石面板和陶瓷后盖极大吸引关注度。我们在2014年11月底首次提出氧化锆陶瓷材料(Apple Watch背面)在消费电子应用的投资机会；而双十二活动期间，华为典藏版P7(正面蓝宝石，背面氧化锆陶瓷，4688元)举行线下首销，当日迅速脱销。产业链调研反馈，华为、金立、OPPO、ViVo都将有新机使用氧化锆陶瓷材料。我们预计Apple Watch背面也大量应用陶瓷，随1Q15发布期临近，市场对陶瓷等新材料热情将不断提升。我们保守预计2015年全球陶瓷后盖市场将达到18亿元，对应3000万手表和400万手机出货量；未来将持续快速成长。

　　公司将受益于消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料。我们产业链调研了解，子公司信柏陶瓷独家为华为P7提供陶瓷背板，单价仅为蓝宝石1/4；若陶瓷需求暴增，则信柏需增资扩产，上市公司有望增资提高控股权。我们测算2015年信柏每增加200万片陶瓷出货，可对上市公司EPS增厚10-20%(不考虑股权增持)，贡献较高业绩弹性。

　　催化剂:国产智能机应用陶瓷材料机型持续发布，苹果手表开售。

　　风险提示:新产品导入低于预期，4G终端出货缓慢。