互联网医疗最具投资价值 8股迎布局良机(附股)

　　进入2015年以来，互联网与医疗领域的结合逐渐成为市场热点。正在发行中的农银汇理医疗保健基金拟任基金经理凌晨表示，2015年最具投资价值的领域便是互联网领域，其与医疗板块的结合，将是医疗板块中值得期待的细分行业。

　　据证券时报报道，凌晨表示，去年医疗板块涨幅倒数第一，相关主题基金全年涨幅最高不足三成。其中的客观原因是去年属牛市，在此情况下，医药行业跑输正常。同时，去年也有很多政策环境的变化，比如，因医保空费导致中药注射剂的品种及销量都受到控制。

　　然而，我国医疗行业目前正从低覆盖向高覆盖阶段过渡，未来随着人口老龄化，医疗支出将继续变高。因此，医药行业也将进入行业洗牌期，行业份额会向龙头集中，未来看好受益于医药行业洗牌的龙头公司。其次是网售处方药等的出现，将打破以药养医的格局，看好整合医疗资源的公司。

　　投资机会方面，凌晨表示，去年开启了互联网金融，今年A股启动的或将是移动医疗领域，也就是互联网与医疗板块的结合。目前医疗互联网模式比较多的是网售处方药，主要是现在医院所售药品的价格比较高，网售处方药将有一部分药店会受益。

　　医疗互联网领域，主要看两点：第一，能否掌握医生资源，因为与医院相比，医生才是稀缺资源，医生的多点执业能释放医生的潜能，所以网络医院方面，整合医生资源的公司最有价值。第二是能否获得医院数据，比如电子病历中的化验检查结果、后端医保的情况、处方以及支付情况，这些数据目前还未被开发，如能与保险相结合，进行保险创新，或者与慢性病管理结合，或者与制药企业结合，这些数据都将非常有价值。

　　【概念股解析】

　　卫宁软件：携手阿里健康，共享互联网医疗盛宴

　　卫宁软件 300253 计算机行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2015-01-27

　　事件

　　公司与阿里健康签署《战略合作协议》

　　1月26日，公司对外发布公告：与阿里健康在当日签署了《战略合作框架协议》，双方本着平等互利、优势互补的原则，就结成长期、全面的战略伙伴关系，实现资源共享、共同开拓和发展，并为以后在其他项目上的合作建立了坚实的基础。

　　简评

　　背靠集团强大综合实力，阿里健康发力互联网医疗

　　阿里健康是香港主板上市公司，旗下中信二十一世纪科技有限公司是国家食品药品监督管理局下的中国药品电子监管平台的技术服务机构，阿里健康在继承上述药品交易和监管等方面的行业优势的基础上，正着手于推进国内医药卫生信息化建设，开拓健康服务领域的各项新业务。我们认为，在互联网巨头争先抢滩互联网医疗的大背景下，阿里健康将成为阿里集团发力互联网医疗的主要平台，背靠集团强大的电商、金融/支付和云计算能力，阿里健康将通过多种手段打造互联网医疗生态圈，而通过与传统医疗信息化/医保控费厂商合作是其获取医院/医保数据的重要途径。

　　B端C端优势互补，强强联合共享盛宴

　　依据《战略合作协议》，双方将共同营造面向患者、医生，联动医院、保险、药品等多部门，集线上线下一体化的健康服务新业务及其生态圈。双方合作主要体现在以下几个方面：1、健康服务方面：双方共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成；2、医疗服务方面：双方共同打造以医生多点执业和医院有效联动为代表的云医院建设；3、医疗支付服务方面：双方整合支付平台和卫宁风控引擎，有效提升和拓展支付平台和卫宁风控在医疗卫生支付体系的价值和地位；4、药品流通和监管方面：在支持阿里健康的药品电子监管服务基础上，共同探索电子处方的有效共享和市场应用；5、基础环境建设方面，双方共同努力，促使各类医疗卫生服务应用系统部署到阿里云中，为用户提供更优质的信息服务。

　　我们认为，公司和阿里健康在医疗市场中各具优势：卫宁是传统的医疗信息化/医保控费厂商，拥有基数较大的医院/医保渠道资源，具备显著的医院/医保端数据卡位优势；阿里健康背靠阿里集团强大的综合实力，旗下中信二十一世纪在药品电子监管领域具备垄断优势，拥有数以亿计潜在变现用户。双方旨在通过战略合作实现B端和C端优势互补，强强联合共享互联网医疗盛宴。

　　迈出互联网医疗重要步伐，后续深入合作值得高度期待

　　依据《战略合作协议》，双方将保有进行深层次合作的权利，主要包括：1、在健康服务业中优先选择对方进行合作；2、合作中将共享服务对象信息、客户服务等资源；此外，协议中还特别指出未来不排除进行资本合作的可能。此次协议有效期为三年，若到期后双方无异议，则自动延续三年，进一步彰显了双方的合作诚意。我们认为，此次战略合作标志着公司迈出了互联网医疗重要步伐，成功实现了从B端延伸到C端的战略布局，与阿里健康的合作将极大助力公司业务拓展，双方后续深入合作值得高度期待。

　　秉持内生+外延双轮驱动，三医联动布局打开新成长空间

　　我们认为，公司未来将继续通过内生+外延双轮驱动业绩高速增长，而三医联动布局将打开新成长空间。内生方面：公司通过不断提升传统业务产品化程度和加快异地市场拓展，进一步提高公司市占率和利润率水平。外延方面：由于医疗信息化行业集中度较低，外延并购是扩大市占率最佳途径。公司将借助资本市场融资优势持续加快行业整合步伐，从而达到迅速占领新市场的目的。此外，公司依托在医疗端的数据优势，积极布局医保市场，同时向医药电商领域渗透，通过与阿里健康的深入合作，未来三医联动布局将产生更多的商业模式，为公司发展打开新成长空间。

　　盈利预测与投资建议

　　我们强烈看好公司在互联网医疗领域的发展前景，考虑宇信网景和山西导通的并表，预计14-16年EPS为0.60元、0.91、1.28元，对应当前股价PE分别为164.7、108.6、77.2，维持“增持”评级。

　　东华软件：联合首创集团，进军互联网金融

　　东华软件 002065 计算机行业

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-01-27

　　事件：东华软件公告联手首创集团等八家公司共同出资设立“北京首创金融资产交易信息服务股份有限公司” 进军互联网金融，其中公司占比5%；同时公告与子公司北京东华合创科技有限公司共同出资设立“东华教育云有限公司”。

　　点评：

　　背靠双方资源和技术，互联网金融业务向好。公司长期深耕金融产业，拥有丰富的金融行业信息化解决方案和技术人才队伍，首创集团是北京市属资产超千亿的大型国企，以水务环保、基础设施、房地产和金融服务四大核心主业，旗下多家上市公司。合资公司将定位于为广大投资者、机构、企业等提供综合性金融资产交易服务及投融资顾问服务，公司和首创的资源和技术实力突出，将为合资公司的发展提供充分的支持，前景向好。

　　设立东华教育云，分享教育信息化市场成长红利。随着“三通两平台”建设的推进，教育信息化迎来加速发展期。海南省的教育相对薄弱，信息化需求迫切，此次设立的东华教育云以海南为基础，探索将教育环境、教育资源到教育活动全部数字化，实现资源共享，未来可以在教育云上加载教育应用。

　　战略性眼光突出，新业务前景可期。近期，公司新业务动作不断。我们认为，公司是A 股计算机板块中在金融、医疗、保险、电力等行业积累最深厚的企业之一，客户资源和技术实力均处于行业第一梯队。从公司发展历史来看，其历次对行业方向的前瞻眼光以及对行业机遇的准确把握充分证明了很强的判断力和执行力，我们看好公司新业务的发展前景。

　　投资建议：公司是国内管理能力最突出、商业模式最稳定、客户资源最丰富的系统集成商，将是我国信息化浪潮的最大受益者，同时，公司积极布局新业务，我们非常看好其长期前景。预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.73 元和0.99 元，目前价位对应2015 年估值不到30 倍，价值重估空间巨大。维持“买入-A”评级，6 个月目标价35 元。

　　风险提示：新业务不达预期风险，整合风险。