我国二维码技术获重大突破 概念股有望爆发

　　远望谷：看庭前花落又花开远望谷云卷亦云舒

　　研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2015-01-30

　　事件。

　　近日公司公司公告，公司实际控制人，原董事长徐玉锁回国。公司并于近日调整董事会，增选王滨生先生为公司独立董事，并担任董事会战略投资委员会召集人。

　　评论。

　　第一，实际控制人回国取保候审，公司重拾发展信念：公司控股股东，实际控制人，前董事长徐玉锁已于去年11月28日主动回国投案自首，积极配合检察机关办案，检察机关对徐玉锁采取了取保候审的措施。因涉嫌向原铁道部运输局车辆部副主任刘瑞扬行贿案件，2012年8月28日，郑州铁检分院依法决定对徐玉锁涉嫌单位行贿罪立案侦查。根据最高人民检察院和最高人民法院等部门联合发布《关于敦促在逃境外经济犯罪人员投案自首的通告》精神，在逃境外经济犯罪人员在2014年12月1日前自动投案，如实供述自己罪行，自愿回国的，可依法从轻或减轻处罚。“有重大立功表现的，可依法减轻或免除处罚。”在近2年时间以来，公司发展大致保持平稳，营收稳中有升，尤其在图书馆射频识别，商贸物流行业获得了发展，但从盈利角度看，总体上公司近年处于修身养息阶段，毛利率与净利润率有所下滑。实际控制人回国以后公司有望在原有铁路、图书馆、国际市场、烟酒、农牧、国内市场六大主要目标市场基础上在3大核心领域，即期望在铁路，图书馆，物流领域期待可能获得重点突破。此外在盈利模式上也希望从以往卖产品与系统集成模式往平台化模式发展演进。

　　第二，战略投资委员会走马换将，海外加快布局：近期公司董事会补选王滨生先生为战略投资委员会召集人。王先生在成为远望谷独立董事前曾在太原卫星发射中心等单位任职(前董事长创业前的工作单位)，少将军衔。此外去年以来公司海外布局加速，在2014年2月和6月分别设立欧洲和新加坡分公司。这些举措说明公司有意进一步加快公司的国际化步伐，开拓公司国际市场业务，更好地满足客户定制化需求，提高公司产品在国际市场的竞争力和市场占有率。2014年上半年远望谷海外收入达到2400万，同比增长50%，占总营业收入的9%。结合公司海外布局以及对战略投资的重视，预示公司新一轮的外向型发展有望拉开序幕。

　　第三，投资收益或大幅增厚公司业绩：2011年8月公司以1.12亿元入股河南思维自动化设备股份有限公司，占20%股权。河南思维专业从事列车监控系统及产品的研发，生产和服务。承担多项列车安全监控系统的开发和铁路运输安全关键技术研究项目。公司LKJ系列列车运行控制系统已经覆盖了全国18个铁路局、7家机车制造厂、地方铁路公司等客户，并在全国铁路2万余台机车和时速200公里速度级别动车组上普及应用。根据河南思维2014年5月披露的招股说明书，其2013年净利润1.53亿元。若河南思维成功上市，且远望谷成功兑现，公司有望获得10亿或以上投资收益。

　　投资建议。

　　给予“增持”评级。

　　顺络电子：受益消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料

　　研究机构：国泰君安证券分析师：牟卿，毛平撰写日期：2014-12-15

　　维持评级与盈利预测。华为在双十二进行典藏版Ascend P7线下首销，与普通版差异在于外观件，陶瓷背板+蓝宝石盖板+玫瑰金中框。我们认为顺络电子持股26%的参股公司信柏陶瓷将是华为P7的氧化锆陶瓷供应商，有望贡献较高业绩弹性。目前维持公司2014-16年EPS为0.6/0.94/1.3元预测，维持目标价26.6元。

　　华为典藏版Ascend P7双十二线下首销，蓝宝石面板和陶瓷后盖极大吸引关注度。我们在2014年11月底首次提出氧化锆陶瓷材料(Apple Watch背面)在消费电子应用的投资机会；而双十二活动期间，华为典藏版P7(正面蓝宝石，背面氧化锆陶瓷，4688元)举行线下首销，当日迅速脱销。产业链调研反馈，华为、金立、OPPO、ViVo都将有新机使用氧化锆陶瓷材料。我们预计Apple Watch背面也大量应用陶瓷，随1Q15发布期临近，市场对陶瓷等新材料热情将不断提升。我们保守预计2015年全球陶瓷后盖市场将达到18亿元，对应3000万手表和400万手机出货量；未来将持续快速成长。

　　公司将受益于消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料。我们产业链调研了解，子公司信柏陶瓷独家为华为P7提供陶瓷背板，单价仅为蓝宝石1/4；若陶瓷需求暴增，则信柏需增资扩产，上市公司有望增资提高控股权。我们测算2015年信柏每增加200万片陶瓷出货，可对上市公司EPS增厚10-20%(不考虑股权增持)，贡献较高业绩弹性。

　　催化剂：国产智能机应用陶瓷材料机型持续发布，苹果手表开售。

　　风险提示：新产品导入低于预期，4G终端出货缓慢。

　　振芯科技：利空确定出尽捷报或将传来

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则，于海宁 撰写日期：2015-01-30

　　事件。

　　2014 年业绩预告。

　　公司发布2014 年度业绩预告：盈利：5000 万元—5450 万元，相比2013 年亏损1533 万元，实现大幅扭亏为盈。

　　简评。

　　北斗订单充足，“何燕事件”利空已出尽。

　　报告期内，公司围绕高端器件、北斗应用和视频图像业务不断向市场推出新产品，并且抓住国家“自主可控”创新战略的机会，围绕“平安校园”、“森林防火”、“智能电网”、“智慧旅游”等领域，高端器件、北斗导航应用和视频图像应用产品的销售均实现较大幅度的增长。

　　2013 年公司获得北斗市场最大订单，总金额达到3.23 亿元。

　　2014 年公司北斗订单依然充足，或继续领跑市场。根据公司业绩预告推算，我们认为公司目前待执行及收入待确认北斗合同或在5-6 亿元规模，2015 年公司业绩增速超100%为大概率事件。

　　2013 年7 月，公司大股东何燕女士因个人涉嫌非法经营接受公安机关调查，市场普遍担心公司经营情况将会受到影响。我们认为，在何燕女士接受调查18 个月之后，个人影响逐渐淡化，随着2014 年业绩预报的公布，证实“何燕事件”靴子已然落地，市场对公司经营层面的担忧可以解除。而在北斗产业快速壮大的背景下，未来或利好频出，公司整体将进入上升通道。

　　北斗国防市场继续爆发，未来大众市场更可期待。

　　公司在北斗产品中技术优势突出，在北斗关键元器件方面，完成两款RNSS 基带芯片新产品的研制，其中一款芯片可实现四模(BD2/GPS/GLONASS/BD-RDSS)处理，集成度为目前国内最高水平；另外一款芯片在参加相关机关组织的测试中排名第一，这也是未来国防北斗设备集采获得大份额的重要基础。

　　此外，公司在校园、林业、电网及旅游等行业应用市场积极开拓，积累运营经验，未来成长空间巨大。

　　最新一代北斗兼容型SOC 系列导航模组，价格成本被控制在30 元以内，与单GPS 模组处于同等价格水平，打破了长期限制北斗市场化推广的价格瓶颈。我们认为13 年是北斗产业爆发初年，14 年北斗产业进入全面爆发期，15 年北斗产业持续高速增长，行业及大众市场将进入爆发期。

　　我们预计公司2014 年北斗营收在3 亿元左右，同比增长约100%，其中大部分来自国防领域。公司在国防市场优势突出，在高端行业应用市场也有较强竞争力。随着北斗市场化价格瓶颈的打破，行业及大众市场有望迎来爆发期，公司凭借技术优势及运营经验，或通过外延式发展积极布局，拓展至移动位置服务领域。

　　安防市场拓展突飞猛进，高端芯片为未来新增长点。

　　公司在报告期内投资设立全资子公司成都国翼电子，专业从事平安城市、智慧城市、智能交通等视频安防监控业务以及光电技术产品的研制和销售，将以云贵川为据点，深入渗透各省市安防监控市场。上半年安防监控业务销售收入已超过2013 年全年收入，较去年同期增幅达376.21%，已经成为业绩新增长点。

　　公司在高端特种应用芯片拥有较强技术积累，是目前国内唯一一家同时拥有MEMS 高端器件和北斗高端器件设计生产能力的企业。其视频、DDS 等芯片，对应视频监控，室内小基站及雷达等广阔市场。随着多款视讯芯片已在消费类电子市场领域实现批量应用，未来将成为业绩新增长点。

　　盈利预测和评级。

　　公司北斗全产业链布局，市场及技术优势明显，13 年大单执行确保14 年业绩大幅扭亏为盈，其中Q4 单季度业绩创历史新高，我们预计15-16 年公司北斗营收将呈阶梯式上升。同时，2014 年业绩预报的公布，宣告“何燕事件”靴子已然落地，利空出尽之后，市场对公司经营层面的担忧可以解除。而在北斗产业快速壮大的背景下，市场担忧的股权问题有望解决，未来或利好频出。随着北斗市场化价格瓶颈的打破，行业及大众市场有望迎来爆发期，公司凭借技术优势及运营经验，或通过外延式发展积极布局，拓展至移动位置服务领域，公司整体进入高速发展通道。我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.19 元、0.43 元和0.70 元，维持“买入”评级，坚定看好。

　　风险提示。

　　1、订单落地低于预期；2、短期估值较高；3、股东事件的不确定性。