试水混改涉足海外 上海国资改革频现亮点(附股)

　　【概念股解析】

　　上港集团  （600018 股吧,行情,资讯,主力买卖）：上调评级，关注上海国企改革

　　来源：瑞银证券 撰写时间：　 2014-03-18

　　集装箱吞吐量稳定增长，综合费率或将稳中有升

　　公司2013年港口集装箱吞吐量达到3361万标箱，同比增长3.3%；今年1-2月箱量同比增长5.6%。我们预计今年公司的基准装卸费率将保持稳定，但考虑到箱量的复苏趋势，综合费率或将稳中有升。我们维持公司集装箱箱量在今年3%-5%的增长预测，其中中转箱量是增长的主要动力。

　　关注上海国企改革

　　去年12月17日上海市政府发布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》，其中提到完善基础设施，围绕上海“四个中心”建设，推进企业向重点区域或功能性区域集聚；完善国企的考核和激励机制也是改革重点之一。我们认为上港作为龙头港口，是上海国际航运中心、国际贸易中心建设的重要载体，且与自贸区息息相关，我们关注上海国企改革进程。我们预计改革的具体实施方案或将于近期出台。

　　洋山四期或有望获批开发

　　我们预计公司2014年的资本开支将主要由地产开发、设备更新改造等构成。洋山四期工程规划已完成，如果获得相关部门审批通过，我们预计将有相应的资本开支增加。

　　估值：维持目标价4.33元，上调评级至“中性”

　　我们维持盈利预测和目标价。我们按现金流贴现部分加总法得出目标价4.33元(WACC8.3%)。当前股价已较前期自贸区热点时的高点有了较大调整，对应2014年16倍市盈率，我们上调评级至“中性”。