70城市推广新能源汽车 概念股迎布局良机

　　据人民日报报道，工业和信息化部今天发布消息称，截至2014年底，列入新能源汽车推广应用城市(群)的39个城市(群)88个城市中，有33个城市(群)70个城市出台了新能源汽车推广应用配套政策措施。

　　据国家税务总局统计，去年9月到12月有29个省份办理新能源汽车免征车购税手续，共免征车购税新能源汽车3.94万辆，其中乘用车3.38万辆，商用车5615辆。

　　【概念股解析】

　　宇通客车：1月销售符合预期新能源客车高增长可期

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2015-02-05

　　1月销量同比增长4.02%，符合预期。公司公告2015年1月销售客车4429辆，同比增长4.02%，环比下滑57.65%，考虑1月份是大中型客车销售传统淡季，销量符合预期。其中大型客车销量1682辆，同比下滑11.24%，中型客车销量2090辆，同比增长7.23%，轻型客车销量657辆，同比增长58.70%。

　　2015行业复苏+市占率继续提升，看好公司全年销售。中国公路学会客车分会预测，2015年5米以上客车销量增速有望实现反转，同比增长7.5%(2014年同比下滑1.1%)。基于公路客运量复苏增长和新能源汽车替代推广力度加大，考虑公司深耕新能源客车产业链综合解决方案，具备明显先发优势，全年有望实现高于行业增速，继续提升市占率(2013-2014客车销售市占率分别为10.03%和10.12%).

　　油价反弹利好新能源客车替代和自主品牌汽车“走出去”大方向共振，有利于公司成长。我们认为公司的成长性受益于国家两大战略方向：(1)新能源汽车客车技术、标准和补贴政策不断成熟有望加速其替代传统客车，公司在新能源客车领域竞争优势显著；(2)龙头客车厂商海外市场随国家“一带一路”等对外战略加快发展，公司2013年海外销售占比15.6%，未来有望提升至30%以上。同时，我们认为国际油价上涨趋势已形成，对新能源汽车产业链将形成实质性利好。

　　投资建议：买入-A投资评级，上调6个月目标价至33.00元。考虑精益达并表上调盈利预测，预计公司2014年-2016年的收入增速为31.9%、16.8%和19.0%，净利润增速为32.0%、19.7%和20.3%，EPS为1.63元、1.94元和2.34元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为33.00元，相当于2015年17倍的动态市盈率。

　　风险提示：新能源客车销售低于预期；原材料价格大幅上涨。

　　福田汽车：2015年净利润增长40%

　　研究机构：民族证券 分析师：曹鹤 撰写日期：2014-12-16

　　投资要点：

　　行业回暖，龙头发力。今年受到宏观经济下行压力，固定资产投资减慢，卡车行业整体负增长。加之国家国四升级对轻卡影响较大，发动机供应不足，市场对价格又较为敏感，商用车整体销售形势不良。但我们预计明年基建、铁路等建设加快，卡车市场将回暖，同时轻卡经过今年下半年国三库存的消耗和生产线更新换代完成，国四车辆供求端将明显改善。从需求端来看，在明年国四强制推行的条件下，持币待购的观望者需求将得到逐步释放，因此卡车行业明年将逐步回暖。福田为卡车行业龙头，在行业带动下销量会回升。

　　借政策东风，奠定新能源领域地位。福田汽车在此领域成绩颇多：(1)在新能源汽车两批推广目录中，福田一共进入9个车型；(2)成立了规模较大的新能源研发中心，不仅包含对整车的研发，同时也包含了对电池、充电设施的研发。电池成本占到整车成本的三分之一，为电动车关键零部件，提高整车利润的核心因素为电池成本的控制。(3)利用南北两大基地，两面夹攻新能源市场。在北部基地新能源客车已经进入北京公交系统采购名单，并积极开拓京津冀领域；在南部领域，福田汽车已经渗入广东、深圳等市场。(4)积极开发改装车领域公共市场。已经出售纯电动洒水车、环卫车300台，预计明年交付北京市纯电动物流轻卡8台样车，开创轻卡公共领域先河。(5)欧辉客车竞争力强，进入北京市公交系统采购领域。约占据北京新能源公交系统的半壁江山。(6)清洁能源市场业绩显著。

　　产品结构调整，增加高端产品比例，提高盈利能力。在重卡上，通过增加出口来增加GTL产品的比重，轻卡国四实施有利于增加欧码可和奥铃产品的比重。而在轻客领域，则开始研发中高端车型V1进入毛利率较高的轻客市场。

　　启动关键零部件开发，降低成本兼具创收。随着自配份额的逐步扩大，可以有效降低成本，同时也可以具备与上游供应商的议价能力。预计今年重卡自配发动机为10%，明年预计上升到30%。

　　强强联合，打造核心竞争力。福田康明斯发动机占据着国内高端轻型柴油机的领军地位，随着明年严格执行国四后，高端柴油机具备发展空间。同时，康明斯发动机也已开发出了12L、13L排放的中重卡发动机，具备更广阔的发展空间。福田戴姆勒合资后，福田借助戴姆勒销售渠道积极开拓海外市场，而一直被业内关注的戴姆勒发动机迟迟未能生产，现在看来福田已经用康明斯发动机来替代其位置。而鉴于中国重卡市场目前发展情况，高端卡车想要在中国市场淘金还需时机，那么戴姆勒想在中国市场攫取更多利润必然会调整其战略，在与福田目前的合资关系上有可能会更近一步。

　　总体来看，福田汽车业绩不佳，但基础尚好，布局比较充分，发展需要外部机遇的配合。预计2014-2016年EPS0.12、0.17、0.1元。

　　风险提示：1、产品线过长，市场风险大；2、公司产品开发投资回收期长，影响其利润水平。