横琴自贸区3月1日前或挂牌 六股最大赢家

　　编者按：2月5日消息，昨日横琴新区管委会主任牛敬透露，国务院已经就第二批自贸区的挂牌制定了时间表，横琴自贸区或将于3月1日前挂牌，金融创新将成为自贸区建设的重点，基本复制和推广上海自贸区金融创新的经验。据了解，横琴地理位置优越，既能发挥其“一国两制”交汇点和“内外辐射”结合部的特点，又是辐射东南亚以及作为中国与东盟经贸金融合作的纽带。2009年6月，国务院常务会议原则通过《横琴总体发展规划》，明确提出把横琴建设成为带动珠三角、服务港澳、率先发展的粤港澳紧密合作示范区。2011年8月，国务院正式批复同意在珠海市横琴新区实行比经济特区更加特殊的优惠政策。横琴新区发展定位于七大产业，即休闲旅游、商务服务、金融服务、文化创意、中医保健、科教研发和高新技术，同时划分了三大功能区。横琴发展目标是到2020年第三产业增加值占比超过75%，实现跨越式发展，广发证券分析师乐加栋认为，横琴发展优势将率先在大旅游和大健康上集中体现。横琴的投资机会主要有两条主线，一是土地资源逻辑，包括在横琴乃至珠海地区的土地储备，二是从横琴新区产业发展的角度来看，能够结合自身资源将“大健康”和“大旅游”以及横琴七大重点产业的发展机会落实。建议关注世荣兆业(深耕珠海，率先布局横琴大健康)、华发股份(主导横琴商务片区，大股东背景雄厚)和珠海港(横琴燃气管道特许经营，港口建设受益于自贸区)。

　　世荣兆业:占位横琴高端医疗群,受益粤港澳自贸区推进

　　世荣兆业 002016

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣,袁豪 撰写日期：2014-12-15

　　世荣兆业从事珠海房地产开发,拥有横琴国际生命科学中心81%股权,未来将转型“地产+医疗”模式。房地产方面,公司坐拥大量斗门低成本土地资源,受益于横琴-澳门24小时通关政策和粤港澳自贸区的推进;里维埃拉项目按周边地价重估后增值近70亿。医疗方面,横琴项目定位区域高端医疗集群,预计明年开工,公司将借此进入大健康领域项,与地产形成联动效应。同时,近期粤港自贸区加速推进,叠加澳门回归15周年,利好政策密集。我们预测2014-16年的每股收益分别为0.06元、0.34元、0.49元。我们分别以40%的NAV折价和对应2018年医疗业务的15倍市盈率将公司目标价定为13.33元/股,首次评级为买入。

　　支撑评级的要点

　　横琴-澳门实行24小时通关,自贸区扩容加快。横琴是探索粤港澳合作新模式的示范区,实行“比经济特区更加特殊的优惠政策”。2014年11月,横琴-澳门实现24小时通关,加速两地资源和人员流动;第二批自贸区明年将加快落地。而12月恰逢澳门回归15周年,届时领导层访问澳门,或加快利好政策推进。

　　横琴区域定位高端医疗集群,公司横琴项目前景广阔。横琴自贸区将引进三家大型医院,高端医疗资源云集将形成集群效应,提升高端客户的数量和质量;公司拥有横琴国际生命科学中心81%股权,总投资约20多亿,包括与广医合作的三甲医院、面向东南亚客户的高端康复中心、基因检测中心和可售的配套商业,预计未来3个月项目推进速度将加快。

　　本次定增方案顺利推进,多方面因素或推动公司再次定增融资。今年6月公司公告发行股份购买大股东资产,7月证监会受理,定增方案顺利推进当中。若顺利发行,大股东及一致行动人持股将高达74%,但由于一年内不能反向交易,再次定增可能性较大;另外未来3个月内横琴项目推进加快,项目总投资20多亿元,目前公司账上现金11亿元,因而横琴项目对于定增融资也有迫切的需求。

　　坐拥大量斗门低成本土地资源,土地重估增值70多亿。公司未结建面约390万平米,其中斗门里维埃拉项目未结面积290万平米,按照土地价格3,000元/平米估算,则该项目土地重估价值约87亿元,而目前账面价值估算仅约15亿元。考虑到横琴自贸区开发、港珠澳大桥和广珠城轨的开通、珠海发展重心西移规划、斗门文化旅游产业规划等因素,未来公司斗门的大量低成本土地资源仍将有进一步的升值空间。

　　评级面临的主要风险

　　房地产销售低迷;横琴医疗项目推进缓慢。

　　估值

　　我们分别以40%的NAV折价和对应2018年医疗业务15倍的市盈率,将公司目标价定为13.33元/股。我们预测2014-16年的每股收益分别为0.06元、0.34元、0.49元,首次评级为买入。