旅游：两大亮点提升行业景气度 荐11股

　　2.02-02.06,国君社会服务指数下跌0.99%,相对沪深300收益率+2.56%,排第6 位(共28)。腾邦国际上涨7.5%,涨幅居首,北京文化、云南旅游、中国国旅、张家界、西安饮食等跑赢板块,众信旅游、锦江股份、首旅酒店、丽江旅游等跑输板块。截至2 月6日收盘,行业2014/15 年整体动态PE 为37.7/29.8 倍,2014 年相对全部A 股估值溢价1.30,处于相对较低水平。

　　本周观点:旅游业关注度依然较高,行业增持。2015 年策略:移动互联在旅游业的应用提升行业效率,优化生态圈,2015 年两大亮点带动行业景气度高位运行:迪士尼试营业将提振国内游景气度,签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续“大旅游生态圈”选股策略,继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅;其中宋城演艺、中青旅亦受益迪斯尼;推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际,OTA 中携程、途牛为受益标的,亦受益于出境游。

　　②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司,云南旅游、东方宾馆、桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

　　旅游政策:赴美十年签证出现小高峰,推出两月38 万人申请;国内航线燃油附加费5 日起停收;全国休闲农业专家委员会成立。

　　三游数据:2014 年12 月接待游客量:三亚:169.2 万/+12.2%,桐乡市68 万/+1%,张家界市158 万/+119%,武陵源区景点45.6 万/-15.8%;1 月武陵源核心景区接待游客12.5 万,同比翻番;1 月九寨沟接待游客7.6 万/+141.1%;12 月我国接待入境游客1158.7 万/+6.7%。

　　旅游目的地:上海迪士尼增资8 亿美元扩建,或推迟至2016 年春季开园;宋城演艺《中国大妈》广告收入3 亿元;第二届世界互联网大会于10 月底在乌镇举行;港中旅27 亿郑州打造中原最大旅游度假村。

　　免税业:Prada、MiuMiu2 月5 日入驻海棠湾免税购物中心。

　　餐饮业:2015 年全聚德将继续加大互联网方面的投入与合作。

　　酒店业:万达酒店2015 年将新开12 家;如家拟推“如家精选”发力中高端酒店;安邦120 亿获纽约华尔道夫酒店永久产权。

　　旅行社:众信携手天狮集团,打造境外文化交流游;凯撒旅游确认正筹备上市,加速布局B2C 旅游市场,或将借壳海航旗下易食股份。

　　在线商旅:2014 年在线旅游交易额2772.9 亿元/+27.1%;艺龙2014年净收入10.86 亿元/+8%,净亏损2.69 亿元(2013 年亏损1.68 亿元),酒店间夜数3420 万间夜/+32%,酒店预订业务收入9.39 亿元/+9%。

　　公司公告:①三特索道:三特索道投资设立三特旅游产业投资基金;②丽江旅游:2014 年收入7.43 亿/+11.33%,净利润2.87 亿/+21.42%。

　　本周提示:2.11 中国国旅股东大会、2.13 北京文化年报预计披露。(国泰君安)