航天事业正开启新篇章 7股迎来重大机遇

　　两项航天相关项目再获重大进展，标志着我国航天事业正开启新篇章，航天研制正加速起航。A股上市公司中，中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片、航天工程等股值得关注。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】火箭研制再获进展 航天事业正开启新篇章

　　【个股研报】中国卫星：国家安全首选标的| 航天动力：关注科研院所改制机遇

　　火箭研制再获进展 航天事业正开启新篇章

　　据新华网消息，长征五号火箭于9日16时在北京成功完成芯一级动力系统试车，这是迄今我国开展的最大规模、最长时间的系统级动力试车，标志着长征五号运载火箭工程研制取得重大进展。

　　芯一级动力系统试车是将产品按照飞行状态，系固在火箭动力系统试车台进行点火试验，主要考核和检验芯一级设计方案正确性和工作协调性、可靠性，并获取火箭力、热等环境数据分布情况。

　　据悉，此次试验的长征五号运载火箭芯一级产品直径5米，总长约33米，使用无毒无污染的液态氧和液态氢作为推进剂。

　　长征五号与国际上主流运载火箭的运载能力相当，近地轨道运载能力25吨，地球同步转移轨道运载能力14吨，是现役的长征系列运载火箭最大运载能力的两倍左右。

　　长征五号运载火箭工程是我国重大航天科技工程，由国防科工局负责组织实施，航天科技集团公司抓总研制，计划于2016年在我国新建的海南发射场择机进行首次飞行试验，主要承担后续探月工程三期、载人空间站等发射任务。

　　无独有偶，昨日从国防科工局获悉，探月工程三期再入返回飞行器服务舱继续为嫦娥五号任务开展在轨验证，于2月7日完成调相试验，模拟嫦娥五号着陆器月面采样期间，轨道器的飞行控制过程，验证轨道设计、飞控时序、轨道精度等相关技术项目，为月球轨道交会对接创造良好条件。此次试验标志着再入返回飞行器服务舱第二阶段拓展试验全面展开。

　　新年伊始，两项航天相关项目再获重大进展，标志着我国航天事业正开启新篇章，航天研制正加速起航。参与航天研制的主要单位为航天科技集团，航天科技集团官网显示，该集团旗下有中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、中国航天万源、航天控股、亚太卫星、四维图新、乐凯胶片、航天工程等上市公司。(中国证券网)

　　中国卫星：国家安全首选标的

　　评论

　　卫星和卫星导航产业关系国家安全大计，通过“一带一路”推广普及北斗系统具有重大安全意义；

　　2015 年是中国航天高强度研制和高频率发射的大年，弹箭星船数量创历史新高；

　　航天科技集团观念转变奋起直追，启动管控模式调整，下属院所转企改制箭在弦上；

　　中国卫星研制实力雄厚，潜在资产注入空间巨大，350 亿市值严重低佑。

　　投资建议

　　给予“买入”评级，目标价位50 元。(国金证券)

　　航天机电：军工和汽车整合预期提升空间

　　1。事件

　　公司近日发布业绩预告，预计2014 年收入37.8 亿元，同比增长12.7%，预计归属净利润2092 万元，同比下降85%。每股收益0.017 元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)电站出售低于预期，预计2015 年将大幅增长

　　公司近年来逐步聚焦光伏制造及运营，光伏业务是公司目前占比最大的主营业务。

　　2014 年光伏电站出售低于预期，是影响公司利润的主要原因之一。按照公司计划，2014 年计划自建电站 500MW，实现电站出售400MW。不过由于国内光伏电站新增规模总量控制、地面电站并网发电后才可转让等政策的变化，公司光伏电站销售受较大影响，全年销售电站项目170MW，不到计划的50%。

　　公司电站开发相对顺利一些，截至7 月份，公司已获得超过230MW 新增项目备案，新开工建设近 200MW，公司的央企背景提供了较强的项目获取能力，对未来一两年内销售较快增长打下良好的基础。

　　根据公司的十二五规划以及目前在建电站项目，我们预计公司2015 年公司电站销售将达300-400MW，比2014 年大幅增长，将成为公司业绩增长的重要动力光伏组件销售也是公司光伏业务业务的重要组成部分。2014 年公司光伏组件业务形势好转，对公司经营业绩起到明显的支持作用。根据公司业绩预告，公司积极开拓海外新兴市场，组件出货量同比增长54%，对于收入规模起到较大支持，也有利于公司经营利润的增长。

　　我们预计2015 年公司光伏组件业务仍将保持较快增速，同时随着光伏电池片及组件出货量的提升，毛利率水平将逐步提升，对2015 年公司业绩增长有较大支持作用。

　　公司还公告按照新的会计准则，将对持股19%的内蒙古神舟硅业计提减值约2.47 亿元，这对公司2014 年业绩产生很大影响。如果不考虑这一因素的影响，公司2014 年的经营利润为3.19 亿元，同比增幅达到61.92%。不过，由于2014 年全额计提，2015 年公司业绩增长再无负担，业绩大幅增长预期较为明确。

　　(二)高端汽配领域资产收购值得期待

　　公司的汽车配件业务前些年在收入和利润中占比相对较高，近年来由于下滑趋势明显，公司对汽车配件业务做出战略调整，逐步退出低端产品，并大力发展系统及汽车电子产品。目前汽配业务的收入和利润主要来自于参股公司上海德尔福汽车空调系统有限公司，主要产品和专利集中在HVAC 暖通产品和零件、CRFM 产品和零件、制造工艺和工装、性能测试新方法、测试工装等方面。主要OEM 客户是上海通用、上海大众、一汽大众、重庆五十铃、武汉神龙、长安铃木、昌河铃木、 沈阳金客等。

　　根据公司的发展战略，我们预计汽车电子等高端汽配是公司未来发展的重点方向之一，高端汽配市场空间大，未来有望实现和公司光伏板块相近的收入规模。公司于2014 年12 月曾经停牌策划收购高端汽配资产，但后来因故放弃。我们认为，公司在此领域将会选择新的项目加快推进，如能较快实施，将成为公司重要增长点。

　　(三)受益航天八院科研院所改制预期，价值提升空间大

　　公司的控股股东是上海航天工业集团，归属航天八院管理。公司是八院下属的唯一上市平台。目前公司主业包括新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业，其中新能源光伏、汽配属于民品，新材料业务主要受益于航天军工的发展。按照近两年的收入情况，目前光伏业务占整体收入的近80%，汽车配件在收入中的占比约10%，新材料占比5%左右。总体上看，公司目前还是以民品为主业的公司。

　　航天八院(上海航天技术研究院)是中国航天的骨干基地之一，创建于1961 年，现直属于中国航天科技集团公司，拥有几十家航天型号研究所和民品生产企业及 1 家上市公司，主要业务包括战术导弹、 运载火箭、 应用卫星、载人航天、深空探测等研制。近年来，军工科研院所改制正在加快，2014 年底改制分类工作已经开始，我们预计2015年将是军工领域科研院所改制及相关资产整合的起步之年，军工研究所下属上市公司都将大幅受益。航天科技集团也正在按中央要求深化国有企业改革，同时加快军工科研事业单位改制，八院作为航天军工体系的重点单位，未来有可能通过改制和资本运作等方式持续做大做强上市公司，公司的投资价值有望大幅提升。

　　3。投资建议

　　我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.35 元和0.45 元，目前股价对应2015 年30 倍市盈率，估值较为合理。由于公司将受益于八院改制和资本注入预期，加上公司将收购高端汽配资产，这些都将大幅提升公司投资价值，我们首次给予“推荐”的投资评级。(银河证券)