三大框架促进铁路装备出海提速 八股反弹先锋
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中国中铁:定增降负债促发展,受益全球高铁建设大时代
中国中铁 601390
研究机构:银河证券 分析师:鲍荣富 撰写日期:2015-02-11
公司拟通过非公开发行定增募资120亿元,向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股,发行价格不超过7.65元/股,大股东认购两成彰显对未来业绩充足信心。控股股东中铁工将认购不低于20%,锁定期3年,其余定增股东锁定期1年。在扣除相关发行费用后,募集资金拟用于深圳、石家庄轨道交通BT项目,江门大道、霍永高速BT项目,神佳米高速公路BOT项目以及偿还银行贷款。
此次增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构。截至2014年9月30日,公司的资产负债率(合并口径)为84.18%,超过国资委设定的80%红线,定增发行完成后资产负债率有望降低至82.70%,一次性降低资产负债率1.47pct,公司净资产将提高11.29%,增发有助于公司优化资本结构,降低资产负债率,提升公司资金实力,保障业绩持续快速增长。
国内基建增速向上,增发有助公司做大做强主营业务,优化业务结构。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,“十二五”期间基建总投资将达到16.6万亿元,较“十一五”投资总额增长4.98%。铁路基建和城市轨道交通是增速最快的两个领域,预计14/15年广义口径基建投资增速18%/15%。我们预计2015年国家铁路投资不低于8000亿元,其中基建投资约6500亿元。公司主营业务集中于基建建设领域(业务占比高达80.3%),公司1-9月份公司新签合同额6056亿元,同比增长13.7%。基建板块中的铁路工程和市政工程分别同比增长16.3%,勘察设计同比增长8.3%。增发后公司融资能力将获得一定程度的提高,从而为公司进一步做大做强基建等核心主营业务提供资金支撑。
“一带一路”国家大战略,公司主业充分受益于全球高铁建设大时代。“一带一路”沿线覆盖44亿人口、26个国家地区,将产生21万亿美元经济规模。一带一路基建先行,全球高铁建设大时代或将到来,我们预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。“一带一路”作为国家的中长期战略将加速中国企业走出去步伐。此次增发有助于加强公司投融资能力,为公司加速海外拓展提供资金保障。
风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
盈利预测与估值:我们预计公司2014/15/16年EPS分别为0.50/0.56/0.62元,给予15年16-18倍PE,对应目标价为9.0-10.1元,维持“推荐”评级。
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