医疗保健业：品牌OTC复兴打开新增长空间

　　报告要点：OTC竞争激烈，品牌为王OTC指消费者可不经过医生处方，直接从药房或药店购买的药品，相比于处方药，质量稳定、疗效确切、安全性高，且使用方便。OTC的特点决定了该行业进入门槛比处方药低，竞争更激烈，品牌尤为重要。品牌是OTC行业的核心竞争力，品牌可以带来强大的溢价能力、零售终端的强势地位和越来越高的进入壁垒；品牌延伸也为企业打开新的增长空间。

　　终端拦截曾是品牌OTC的最大障碍OTC行业品牌致胜，终端控制则是实现品牌药落地销售的关键；过去，品牌药终端拦截现象普遍。品牌OTC销量较为稳定，带给药店的利润贡献却很低，两因素叠加致使其成为终端拦截的首要目标。消费者购药时受药店店员和药师影响较大，易接受药店推荐的高毛利产品，这是拦截成功的主要原因。

　　医药电商+药价放开，品牌OTC的复兴将至新形势下，品牌OTC有望迎来复兴。首先，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦截将成过去时。一方面，电商渠道下消费者主导权加强，品牌药优势明显，另一方面电商降低渠道费用，提高药店品牌药获利能力，品牌药将重获青睐。其次，最高零售价放开，溢价能力最强的品牌OTC最易提价，价格天花板升高，提价也将减少终端拦截。

　　A股重点推荐标的在医药电商时代，我们看好品牌优势明显、终端控制能力强，并积极布局线上业务的OTC企业。

　　具体推荐：

　　云南白药：公司产品优秀、品牌独一无二，看好公司未来长期稳健成长。

　　江中药业：品牌优势显著，业绩反转，正在转型升级。

　　仁和药业：OTC主业已步入恢复增长期，处方药业务稳步开展，外延并购预期强。

　　华润三九：公司是华润医药旗下OTC和处方中药发展平台，具有巨大的品牌、品种和渠道优势。

　　东阿阿胶：阿胶行业龙头，品牌优势强，渠道和终端把控能力在不断增强。

　　同仁堂：品牌价值无可比拟，拥有纯正中药产品、丰富中医师资源和遍布全球的销售网络。

　　片仔癀：片仔癀锭剂因供不应求仍具提价空间，日化、药妆业务有望成为新增长点。

　　羚锐制药：骨科OTC优秀公司，治理机制逐步完善，经营趋势向好，中长期增长动力充足。

　　马应龙：治痔类OTC龙头，肛肠医院扩张有望提速；药妆产品双品牌策略值得期待。