工信部部长力挺工业互联网 四股最大赢家

　　光迅科技:4G产品需求旺盛,盈利能力持续改善

　　光迅科技 002281

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-02-27

　　事件描述

　　光迅科技发布了2014年年度业绩快报。报告显示,公司2014年实现营业收入24.33亿元,同比增长14.08%;全年营业利润为1.32亿元,同比增长33.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比下降11.86%。

　　事件评论

　　主营业务持续改善,政府补助减少拖累业绩增长:在运营商4G基站建设拉动下,光模块等产品需求旺盛,推动公司主营业务收入保持较快增长;同时,公司在2014年强化费用管控,且4G产品收入占比提升,推动整体毛利率稳步上升,使公司营业利润增长幅度明显高于收入增长幅度。另一方面,由于公司2014年收到的政府补助金额明显减少,在一定程度上拖累了公司整体净利润表现。但是我们认为,在当前行业景气度高涨、产品订单饱满的背景下,公司主营业务的收入及毛利率还将持续改善,保障公司净利润重回上升通道。

　　4G建设拉动光器件需求,保障公司收入维持高增长:我们看到,三大运营商均明确表示,将在2015年加大4G网络建设投入,使光器件产品维持旺盛需求,具体说来:1、受竞争驱动,中国电信和中国联通将在2015年加大4G建设投入,而中国移动还将继续完善其4G网络覆盖,全面铺开的4G基站建设将继续拉动基站侧光模块的需求;2、伴随大量2G、3G用户向4G网络迁移,用户手机上网流量倍增,迫使运营商对传输网的进行升级扩容以缓解带宽压力,提升市场对传输领域光器件的需求。我们认为,在行业维持高景气度的背景下,公司主营业务将继续高增长态势。

　　进军非运营商市场,打开公司长期成长空间:公司在传统光器件市场景气度向上的背景下,积极向非运营商市场拓展。具体而言:1、在数据中心、企业信息化等领域,伴随业务容量的升级,设备间的传输链路的速率需达到10Gbps以上,催生巨大的光传输设备需求;2、公司通过整合有源和无源器件产品资源,进入市场空间巨大的数通产品市场,未来将持续受益于数据中心、企业信息化等领域光器件产品需求的提升。3、公司基于动态可调光器件技术平台,布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为,公司研发实力雄厚、横向拓展能力极强,长期发展空间巨大。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS为0.71元、0.96元和1.31元,重申“推荐”评级。