房地产行业：数据低迷 政策放松将加力

　　投资增速再创新低,回落幅度趋缓。1-2月房地产投资同比增长10.4%,增速较去年全年回落0.1个百分点:分区域看,中、西部增速回落,东部增速回升。

　　新开工、土地购置降幅显著扩大,行业去库存尚未完成的背景下开发商新开工及拿地意愿较弱,1-2月房屋新开工面积同比下滑17.7%,降幅较去年全年扩大7个百分点爱其拖累施工面积增速回落1.6个百分点至7.6%土地购置面积同比降31.7%,降幅较去年全年扩大17.7个百分点。

　　销售降幅显著扩大,楼市回暖只是一二线城市的结构性回暖,三四线整体表现仍低迷。1-2月商品房销售面积同比降16.3%,降幅扩大8.7个百分点,其中住宅同比降17.8%,而我们监测的53个主要城市1-2月商品住宅销售面积同比略增1%,明显好于全国的情况,这表明未纳入我们监测范围的大量三四城市市场整体情况很差。

　　资金来源增速低位略有回升。1-2月资金来源同比略增1.6%,较去年全年回升1.7个百分点:分项看,资金来源增速回升主要受益于自筹资金、定金及预收款、个贷增速的回升,而国内贷款增速继续回落,增速仅为0.6%。

　　目前的楼市回暖只是结构性的,三四线城市整体仍低迷,行业去库存仍需要时间,开发商整体资金状况仍较差,新开工、拿地意愿仍较弱,投资增速仍在惯性下滑,这意昧着行业政策环境仍将继续宽松。预计2015年下半年房价及投资将全面企稳回升,企业盈利逐步改善,全年成交量有望回升10%,接近2013年的水平,投资增速企稳预计在5%左右。

　　今年的政府工作报告再次明确了对房地产行业适度宽松的基调,“坚持分类指导,因地施策,落实地方政府主体责任,支持居民自住和改善性住房需求,促进房地产市场平稳健康发展”,符合我们预期。我们认为,经济疲弱,楼市需求释放不足,是后续刺激性放松政策出台的动力。预期持续降息降准、降低首付比、二手房营业税免征年限5年减至2年均可能成为政策放松的选择,板块向上的外部环境向好,后续仍有政策放松空间。预计进入3月推盘加大,成交同比环比均将回升。近期板块回调为我们提供了绝佳的买点。再次强调“坚持逢低吸纳、静待花开策略”。坚定配置:④全球配置行业龙头“万科、保利、招地”:②受益京津冀一体化落地“华夏幸福”、“金融街”;③成功转型“地产+金融+战略投资”的价值洼地“泛海控股”,中等市值低估值优质公司”首开、世茂股份、福星股份、北京城建、荣盛发展”;④发展模式变革的“信达地产、中航地产”