长信基金黄韵：地方债务置换利好银行板块

　　3月12日，财政部表示国务院批准地方政府发行1万亿的债券置换其存量债务，占2015年到期政府债务的53.8%。由于地方债务在银行贷款中占比较高，长信基金旗下长信改革红利基金经理黄韵认为，债务置换有利于改善银行资产质量，利好银行板块。

　　黄韵表示，政策推出时点基本符合预期。2013年11月十八届三中全会、2014年8月31日《预算法》四审稿过会、9月21日《43号文》已经明确了地方债改革的时间表和路线图。因此这是既定的改革进程，而不是突发事件。同时财政部明确，置换债券由地方政府自发自还，并且必须用于今年到期的债务。

　　她指出，债务置换有利于降低融资成本。用低息的7-10年市政债替换高息的3-5年期城投债、短期银行贷款、1-2年信托 ，有利于减少期限错配、降低利息成本。新发市政债的购买主体应是商业银行及其他市场主体，而不是央行 。因此就流动性而言，债务置换更类似扭曲操作，而不是全面大规模的量化宽松。

　　此外，债务置换利好银行板块。银行贷款是地方政府融资的重要来源，在一些地方银行贷款在地方债务的占比超过了50%。1万亿元的地方债务置换额度通过借新还旧的方式置换高息贷款，能有效降低银行的坏账率，改善银行资产质量，并通过“以时间换空间”的方式，减轻地方政府的债务偿债压力。