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　　新大新材财报点评：混合所有制先行者，新业务蓄势待发

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰，何昕 日期：2014-10-22

　　事件：

　　公司发布2014年三季报，1-9月公司累计实现营业收入13.20亿元、归属母公司所有者净利润为0.55亿元，追溯调整后较去年同期分别增长71.05%和51.66%，前三季度公司累计实现每股盈利为0.11元。从单季度数据来看追溯调整后，2014年三季度公司营业收入和归属母公司所有者净利润分别为3.69亿元和0.08亿元，同比增幅分别为-0.21%和-30.01%。

　　公司亮点：

　　公司投资亮点：1)新大新材与易成股份合并后，充分发挥“混合所有制”特质-协同效应与市场定价机制，成为光伏细分行业内占有率最高的企业，盈利能力稳步提升2)公司传统SiC刃料与废砂浆回收业务价格逐步回升近10%，提升公司盈利能力；3)预计未来树脂切割线市场规模高达80亿元，目前公司是国内第一家成规模生产该类产品的企业，上半年已实现300万净利，下半年产能进一步释放；4)树脂金刚石切割线中三大原料中的切割线与微粉的国产化将大幅降低成本，提升盈利能力10%以上，为全面替代打下基础；5)蓝宝石树脂金刚石切割线积极研发中，为潜在近10亿市场打下坚实基础；6)独具300MW分布式电站实施“屋顶”，切入分布式发电领域；7)积极拓展新材料业务，SiC 管属于典型进口替代产品，有望4季度逐步放量；8)借助于平煤神马大股东背景，打造中原地区“混合所有制”典范上市公司，形成新材料综合平台；预计14-15年EPS为0.3元和0.44元，PE为32.6和22.0倍。给予15年30倍PE，则目标价位13.2元。我们持续给予“强烈推荐”评级。