基因测序万亿级市场革命 8金股将飙升

　　北陆药业:业绩平稳增长,精神科用药、基因测序和细胞治疗是未来发展大方向

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：宋凯 日期：2014-10-23

　　事件:

　　2014年前三季度,公司实现营业收入2.88亿元(+22.02%),增速较上半年微幅提升2.2个百分点,归属母公司净利润6090万(+24.45%),增加较上半年微幅下降2.27个百分,EPS为0.20元,符合预期。分产品线,预计抗广泛型焦虑症产品九味镇心颗粒同比增长70%以上,对比剂系列同比增长12%左右。

　　观点:

　　1、公司通过对外投资进入癌症基因检测和细胞免疫治疗等最具市场前景的医药细分领域,占位得当,有利于提升公司估值水平。

　　癌症基因检测是目前公认的最具市场前景的基因检测细分领域,预计中国癌症基因测序市场潜力在每年百亿元级别。世和基因从事的癌症基因检测产品,目前华大基因和贝瑞和康等也在做相关研发,这一类产品拿到医疗器械注册证书需要较长周期,预计短期不会上市。目前世和基因将申报第三方医学检验服务试点资格,卫计委批准的时间尚存在不确定性。

　　9月份,公司宣布收购国内优秀肿瘤细胞治疗公司中美康士51%的股权,收购市盈率按照2014年盈利预测为20倍,收购价格合理。肿瘤细胞治疗是继手术和放化疗之后被公认的最有前景的细胞治疗方式,中美康士已经与全国40多家三甲级肿瘤医疗建立了合作关系,具有行业先发优势。

　　2、精神科药物进入大病医保,市场将爆发,九味镇心颗粒做为抗广泛型焦虑症中药市场空间巨大

　　精神科用药基本上全部为西药,九味镇心颗粒做为稀有的上市后做了IV期临床实验的中成药,证明了其在治疗广泛性焦虑症上的确切疗效,有利于进一步的学术推广。公司高度关注国家医保目录修订工作,已全力开展九味镇心颗粒进入国家医保目录筹备工作,同时加大各地地方医保的申请工作力度。预计未来3-5年成为5亿元级别的品种是大概率事件。

　　3、对比剂市场增速回升可期

　　对比剂降价的风险已经基本释放,预计随着进口替代和碘帕醇等产品的获批,增速将回升到20%左右,保持公司业绩的持续增长。

　　结论:

　　我们看好九味镇心颗粒在抗广泛性焦虑症中的市场地位,进入国家或者地方医保是公司未来发展精神科用药的强劲引擎;传统对比剂等业务降价因素销售增速将回升;公司通过投资进入最具市场前景的癌症基因检测和肿瘤细胞治疗等领域提升公司的估值水平。站不考虑中美康士的并表因素,预计2014-2016年EPS为0.28/0.39/0.52元,对应PE为51/37/27倍,维持"推荐"的投资评级。