基因测序万亿级市场革命 8金股将飙升

　　利德曼:战略联手国药控股提升核心竞争力

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2014-12-03

　　事件

　　公司与国药控股全资子公司广东东方新特药有限公司(下称:新特药)签署《采购、经销及冷链配送服务协议》。协议规定新特药采购公司指定产品,并在公司授权的范围内销售和提供冷链运输服务。公司负责产品推广、渠道管理、市场定价及其他相关技术服务。本协议自新特药首批采购订单起,合作期为三年,后面可协商顺延。

　　全程监控配送符合我国法规要求。

　　2014年3月,国务院颁布了《医疗器械监督管理条例(2014)》。该条例要求对整个医疗产品的运输、储存做到全程监控。而国药控股作为国内最大的医疗产品分销商和供应链服务商,具备标准的冷链运输服务规范流程和全程监控的供应链体系。公司与国药控股的合作达到了国家对医疗生产经营企业的提出的标准和要求。公司在诊断产品的配送方面达到国内领先水平。

　　冷链运输有助于提升产品质量。

　　临床生化检测试剂往往包含检测酶蛋白或者抗体蛋白。蛋白分子一般在低温下比较稳定。长期处于常温或者高温情况下会灭活或者活性降低。

　　关键蛋白的活性降低将直接影响检测的准确性,从而出现假阳性或者假阴性的结果,导致医生误诊。公司与国药控股合作后,将从原来简单的产品混合冰袋运输转为标准的冷链运输,能够极大的提升产品质量。公司产品与非冷链运输的同类产品竞争中具备质量优势。

　　与国药的战略合作有助于开拓空白市场。

　　公司与国药控股协议的达成标志着双方战略合作关系的建立。公司现有的销售网络主要集中在沿海地区。未来有望借助国药控股全国性的网络渠道覆盖优势开拓在内地以及西北的空白市场,实现销售稳步增长。

　　盈利预测。

　　协议签订后,国药控股将采购至少90天的库存,并采用首付55%,余下货款60天内付清的方式。这将给公司的销售收入和经营性现金流带来短暂的提升。冷链运输需要支付更高的配送费用,但由于公司与国药的冷链合作规模较大,且双方为战略性协议,冷链运输对公司营业成本端的影响可能有限。我们暂时不调整协议对公司业绩的影响,维持之前不考虑增发摊薄的盈利预测,14-16年EPS 分别为0.71元、0.82元、和0.99元,目标价37.6元,买入评级。