上市公司掀起“民参军”热潮 掘金军民融合概念

　　中航光电:业绩高增长，4G等业务多点开花　

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高小强 日期：2015-02-27

　　报告要点。

　　事件描述。

　　中航光电今日披露业绩快报:2014年公司实现净利润3.40亿元，同比增长38.93%，营业收入为34.91亿元，同比增长34.19%，每股收益为0.73元。

　　事件评论。

　　中航光电的净利润水平居于之前披露的20%-40%区间的上限，显示出公司2014年良好的经营情况。单季度看，Q4公司净利润为1.026亿元，同比增43.4%，单季收入10.9亿元，同比增19.6%。单季度利润增长快于收入，主要是因为系统级高毛利产品比重提升，同时对于西安富士达持股比例提升，同步增厚业绩。

　　公司业务较快增长，主要贡献为防务订单、4G建设以及新能源汽车产业带来的订单增长。防务订单方面，公司从为航空、航天、兵器、舰船等体系供应连接器件的厂商，提升为提供光电系统解决方案的厂商，从而能够在军工体系中获得更大的价值体量，未来值得注意的将是公司集成设备安装架在C919大飞机中的应用。

　　4G通信领域公司则全面布局，具有高中低频、光电连接器的生产能力，尤其是2014年并表子公司西安富士达，构成了公司在通信领域强大竞争力的源泉，我们看好公司连接器在通信领域业务的快速增长与份额的持续提升。

　　新能源汽车也为公司在2014年贡献了较大的收入利润增量，公司已经为国内车厂一线供应商，未来其连接器产品有望应用在合资品牌中，业务快速增长值得关注。

　　在上述高增长领域之外，公司不断开拓业务新疆界，2014下半年逐步收购的翔通光电、鑫达亿通等企业，显示出公司在消费电子连接器、医疗应用等方面的决心，未来我们看好在相关重点领域通过并购取得的成长。

　　值得注意的是，公司披露其国际业务订货翻番，这一趋势显示出公司作为连接器龙头企业，在全球竞争力的不断增强。我们看好公司技术合作或者资本运作的形式取得海外业务的高速增长。

　　我们看好公司连接器平台型企业的发展轨迹，持续进行推荐，15-16年EPS为1.02、1.37元，当前公司估值26倍，在军工股中具有较高安全边际。