机器人行业8大概念股价值解析

　　巨星科技投资价值再思考：错杀的优质成长公司，2015 年或打开全新局面

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：章诚，刘军 日期：2015-01-05

　　报告要点

　　事件描述

　　再思考巨星科技的投资价值，我们认为，其稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况凸显安全边际；其一贯的创新精神、未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。短期由于市场风格原因，股价调整较多，投资机会已逐渐显现。

　　事件评论

　　今明两年业绩趋势向好，难得的稳健增长品种。具体分析如下： 公司采取轻资产经营模式，整体风格稳健，未来几年的增长趋势非常明确； 产品结构更优化，智能工具销售或放量，预计2015年整体销售收入或增长20%； 国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多，均有利于盈利能力进一步改善，预计全年净利润可能增长30%。

　　智能工具及服务机器人新业务快速发展，本土优质机器人公司正在成型，未来估值有巨大提升空间。我们认为，巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司，其新业务已具备成功的四大核心要素： 技术：前期公告入股中易和，结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合，技术实力强劲； 市场：面向美国市场，性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量； 制造：专业发展手工具业务 20余年，基础制造能力达国际水平； 品牌：目前是瓶颈，因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高，但未来存在突破的可能性。

　　股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114亿元，在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据)，且盈利稳定增长趋势确定，投资价值已经出现。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-16年净利润约5.5、7.1、9.0亿元，EPS分别约0.55、0.70、0.89元/股，对应PE 分别为21、16、13倍。维持“推荐”。

　　风险提示。

　　智能工具及机器人等新业务的发展速度慢于预期。

　　汇川技术：增速处于低位，蛰伏静待春天

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：雒风超 日期：2015-01-29

　　投资要点事件：汇川技术发布业绩预告，预计2014年全年实现销售收入21.6-23.3亿元，归属母公司股东的净利润6.3-7.0亿元，同比分别增长25%-35%、12%-25%。

　　每股收益0.80-0.90元。

　　点评：业绩增速处于低位，符合市场预期。

　　公司前三季度收入和净利润同比分别增长37%和15%，第四季度收入增速慢于前三季度，净利润增速略高于前三季度，整体仍处于低位。

　　公司收入的增长中有新收购的宁波伊士通的贡献，内生增长还要小于这一水平，相比2014年45%的增速下了一个台阶；主要原因是下游房地产和制造业持续低迷。净利润增速小于收入增速，原因一方面是宁波伊士通的产品利润率较低，另一方面管理费用率有所提高。

　　公司的下游行业是电梯和一般制造业，我们预计2015年电梯行业保持平稳增长，一般制造业难有复苏；我们预计汇川技术2015年难以回复到30%或更高的增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.89、1.09、1.33元，对应的PE分别为39倍、32倍、26倍；维持“增持”评级。

　　公司团队优秀，技术领先，有强大的自主研发能力和销售能力；同时机器替代人工已经是大势所趋，工控自动化行业仍有广阔的市场空间，我们看好公司的核心能力和发展前景，如果股价进入合理区间可以做战略性配置。