周五极具爆发力的十大板块

　　政策临近，千亿汽车拆解行业将爆发

　　行业策略：黄标车整治提速为正规汽车报废市场提供了巨大的增量，对于报废汽车回收拆解行业形成中短期的利好，具有拆解资质的上市公司最先受益。同时，行业有望迎来产能扩张期，自动化拆解设备供应商也有望受益；

　　中长期看来，汽车五大总成再制造放开势在必行，精细化拆解是未来行业升级趋势，具备渠道优势和精细化拆解能力的企业将具备好的成长性。未来几年，行业市场规模有望增至数千亿，较当前有十倍空间，我们看好行业在未来几年的爆发性增长，当前给与行业“增持”评级。

　　推荐组合：我们认为汽车拆解全产业链上都将受益于行业的大发展，首推天奇股份(布局最为完善，千亿市场行业龙头，“买入”评级)，其次建议关注格林美(未评级)和华宏科技(未评级).

　　汽车报废高峰到来，汽车拆解市场有爆发性增长机遇：2014年国内汽车保有量达1.54亿辆，根据国外经验数据测算，我们预计2014年全国汽车报废数量达460-770万，对应的可回收资源价值达数百亿元。若考虑资源精细化回收处理、零部件回收再利用以及五大总成再制造、再流通的放开等因素，则行业的市场空间可达2000亿元。

　　行业发展存瓶颈，三大阻碍亟需打破：2014年前进入正规报废渠道的汽车不到注销总量的一半，报废汽车流失现象十分严重。回收价格低、精细化拆解能力弱、政策支持力度不够是制约行业发展的三大因素。未来伴随着《报废机动车回收拆解管理条例》正式出台，三大阻碍有望逐步打破。

　　成熟市场经验值得借鉴：美国市场注重发挥市场化运作机制，通过回收机制创新、回收技术升级和打造顺畅的流通环节实现报废汽车循环经济体系，市场规模超700亿美元。日本、欧洲等国重视车企和消费者责任，通过法律的贯彻和落实，打造出完善的报废汽车回收体系。

　　黄标车整治为正规汽车报废市场提供巨大增量，行业短期内迎来爆发式增长，行业整合已经开始，汽车五大总成再制造政策解禁值得期待。2014年，全国计划淘汰600万辆黄标车，各地执行力度较强，实际淘汰老旧报废汽车达700万辆，进入正规报废渠道的车辆数同比出现爆发式增长。此外，汽车五大再制造政策解禁是必然趋势，近年来已不断出台新政策支持解禁，未来拆解企业的盈利模式将打破当前的钢材回收模式，转向再制造+流通，行业盈利能力有望得到较高提升。

　　行业发展破冰，产业链上下游均迎来发展大机遇。现有的产能不足以满足如此巨大的拆解需求，我们判断产能的扩张将主要体现在两个方面：1)原有企业的自动化设备升级改造，提升汽车拆解效率；2)新批一部分具备资质的回收拆解企业。产能建设高峰实际已经到来，设备制造类企业最先受益，推荐天奇股份、华宏科技；短期内回收处理类公司业务量有望快速增长，长期看精细化拆解能力和渠道整合能力，看好天奇股份、格林美。

　　(国金证券)

　　电力改革注入动力、相关公司将受益

　　2015年是电改重启之年，新电改亮点在于通过放开售电和增量配电重塑竞争性电力市场和通过竞价上网实现电价的市场化。水电企业、特高压火电企业、欲成为地方综合性能源平台的地方发电企业、具备配电业务先发优势的地方电网企业，以及受益于售电价格下降预期的下游高耗能行业龙头企业将是本次电改的主要受益主体。重点推荐川投能源、国投电力、内蒙华电、申能股份、宝新能源、郴电国际、文山电力和云铝股份。

　　电改2.0启动，行业格局新平衡。2014年我国发电设备平均利用小时数创新低，电力供应相对宽松。新一轮电力体制改革提高电价下调预期。在电价市场化之后，发电侧竞价上网利好水电而给火电带来严峻的竞争压力，火电行业的盈利能力有可能向下修正。售电侧的放开带来千亿利润市场，吸引六大类企业主体竞逐，其中地方电网企业和地方发电企业由于分别具有成熟的销售渠道和成长为地方综合性能源平台的潜力而占据显著优势。

　　水电企业在竞价上网中优势明显。云南和四川是水电大省，水电装机容量占比都超过70%，受限于外送通道瓶颈，富余水电较多，无法完全就地消纳。随着外送通道的陆续建设以及发电侧竞价上网，原本价格偏低的水电很可能会量价齐升，成为本轮电改的最大受益主体，

　　推荐川投能源和国投电力。

　　火电企业两极分化，低成本火电有望获益。电价市场化后同网竞争优势主要取决于“低成本+售电便利”。我国各地区火电上网价格差距过大，一旦电力市场放开原来处于价格洼地的特高压火电企业可以通过跨区售电提高盈利，同时特高压火电大多是高效率低成本的大机组，因此以内蒙华电为代表的此类企业是主要的受益火电企业。而临近高负荷中心的地方发电企业凭借售电便利性，只需支付很少的电网过网费就可以完成销售，因此在上网电价上有较大操作空间。同时此类企业有可能被当地政府升级为地方综合能源平台而获得快速增长机遇。推荐申能股份。

　　售电侧地方发电企业和地方电网企业夺得先机。地方电网企业具有成熟的销售渠道和电网建设运营经验，电改后能迅速扩大电网范围和售电量。同时售电主体的多元化能够显著降低外购电成本，提高盈利能力，推荐郴电国际和文山电力。地方发电企业有望被打造成为当地的综合能源平台，一方面向配售电领域扩张，另一方面向供气、供水等综合供应平台转变，外延扩张空间巨大。推荐宝新能源、湖南发展、云南盐化、京能电力和皖能电力。

　　电价下跌，利好下游高耗能行业龙头企业。从国外电改经验来看，长期而言电价水平约降低20%左右。电价水平的下降能显著提升有色、基础化工、钢铁和水泥等下游高耗能行业的盈利水平，电解铝企业是受电价变动最敏感的企业，电价下跌对其强烈利好。推荐云铝股份。

　　风险因素：电改进度不及预期，水电站来水偏枯，煤炭上涨高于预期。

　　(招商证券)