周五5大板块暗藏暴涨因子(3/20)

　　基础化工：油价反复扰乱下游补库节奏

　　我们监测的最新中信建投化工景气指数为-0.56，前周 37.08；上周二级市场基础化工指数(中信)涨 2.69%，上证涨 4.06%，上周五 Brent油价报 54.67 美元/桶，跌 4.22%，周跌幅 8.1%。经济数据不振影响需求，加上美元指数持续上涨，原油价格大跌。布伦特原油价格从 14 年 7 月的120 美元/桶，跌至 15 年 1 月份最低46 美元/桶，跌幅近60%；随着美国页岩油公司倒闭的出现及美国钻井平台数量下降，原油价格展开反弹，布伦特原油价格最高反弹至 63 美元/桶；根据 Baker Hughes公布的数据，自去年 1月以来开工钻台数量下降 43%，但从 EIA最新公布的原油库存数据来看，美国原油库存已经创 80年以来的新高，同时公布原油产量数据也在不断创新高，且IEA称，美国可能很快就会用尽储存原油的闲置容纳量，这说明美国钻井平台数量虽然出现下降，但美国原油供应并未因此放缓，同时下游需求大幅低于预期，油价因而再次出现大跌。未来油价仍将在低油价最终将限制产量的早期迹象和市场保持供过于求之间纠结。短期我们油价反弹或已结束，等待油价再次探底，但我们认为油价创新低的概率较小，维持15 年油价将在 70 美元/桶以下运行的判断。

　　随着春节假期的结束，节后两周大部分化工价格均出现上涨，部分产品出现暴涨我们认为一方面是由于原油价格反弹所致，另一方面是下游补库带来短期需求反弹，从3月1日公布的化工行业pmi的数据来看化学原料PMI库存指数已经从 1 月的 53.3 下降到46.7，而历年同期行业库存以上升为主，这说明随着油价下行，企业减产去库存成效显着，化工行业库存已下降到安全水平；而当前经销商库存水平处于低位，因而节后下游补库带来价格大幅反弹；节后集中补库告一段落，加上原油再次下行，化工品价格出现回调，在下游需求一般的情况下，油价将是后期影响补库存的最重要因素，如果油价继续向下跌，那么将会影响下游库存回补的节奏。继续推荐低库存的钾肥和聚氨酯行业，推荐盐湖股份、金谷源和万华化学。

　　(中信建设)