“中国制造2025”呼之欲出 机器人产业5股将腾飞

　　三丰智能：专注能输送设备制造的优秀企业

　　公司是我国智能输送成套设备供应商。公司是一家从事智能输送成套设备制造与服务的民营企业。2010年公司销售收入1.94亿元，智能输送成套设备占91.4%。公司智能输送成套设备99%的销售收入主要来自下游汽车和工程机械行业，农机和仓储物流等其他下游行业的市场尚未开拓。公司产品系列齐全，自行小车悬挂输送系统市场占有率14%位居市场第一。

　　预计我国智能输送成套设备市场平稳增长。受汽车行业刺激政策和4万亿投资推动，2009-2010年我国智能输送成套设备市场同比增长20%以上，市场规模约162亿元。预计未来几年汽车、工程机械等增速回落，而农机和仓储等下游行业维持较快增长，我国智能输送成套设备市场需求将回归平稳增长，行业增速有望回落至10%-15%。

　　农机和仓储等下游行业市场有望成为公司新的增长点。公司具备自主创新能力、产品设计经验丰富、品牌形象等竞争优势。我们预计公司凭借这些优势，将布局农机和仓储物流等其他行业，寻求新的市场增长点；同时公司有望在固定资产投资增速较快的下游行业如工程机械、农机等领域，获得较快的发展。

　　募投项目解决产能瓶颈。公司处于高速发展时期，过去三年经营规模年复合增速50%以上，公司产能持续扩张才能满足公司发展需要。募投项目达产后，将新增智能输送成套设备产能150套/年(汽车领域80套、工程机械领域35、其它领域35)，公司产能将实现翻番。

　　风险因素。下游行业受宏观经济周期性波动影响的风险、市场竞争格局变化影响公司项目来源。

　　盈利预测及估值。预测公司2011/2012/2013年EPS分别为0.96/1.20/1.45元。公司智能输送成套设备产品齐全，有望向农机和仓储等领域的智能输送成套设备市场横向拓展。我们参考相关上市公司二级市场估值水平，认为公司2011年合理的P/E位于26-30倍，合理价格区间为25.00-29.00元。(中信建投)

　　川仪股份：助力工业智能升级

　　公司是国内实力最强的综合型自动化仪器仪表企业： 公司是目前国内规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造企业。近年来，公司业务涉及行业广泛， 包括火电、 冶金、 水处理剂污水处理、城市轨道交通等，并在石油石化等高端应用领域成功实现进口替代。

　　通向未来，智能化升级改造必备： 在智能化和自动化的工业流程中， 工业自动控制系统充当起了生产流程中“眼睛”和“耳朵”的重要角色， 是工业流程自动化和智能化的基础，担任了工业流程中传感、信号采集和监测、调节控制等必须职能。无论是自动化升级还是智能化改造，工业自动控制系统都面临市场需求的增长以及政策面的大力扶植。

　　行业高增长，公司领跑国内制造： 从 2003 年到 2014 年，我国工业自动控制系统装置制造业规模复合增长率达到 30.9%，行业利润总额复合增长率为33.4%。目前全国市场有 3,300 亿元的‘蛋糕’，但 60%以上被外资瓜分。随着国内产品的技术进步，产品差距在被不断缩小，川仪股份以领先的技术优势，不可撼动的行业地位站在了中国工业自动控制装置生产的第一线。盈利预测与投资评级： 根据公司行业地位和外延发展、加强管理的发展形式，我们预测公司 2014~2016 年可实现营业收入 3,350， 3,696 和 4201 百万元；净利润分别为 156、 175 和 203 百万元，分别同比增长 10.3%， 12.4%和 15.8%， EPS 分别为 0.40、 0.44 和 0.51 元。我们认为公司受益于我国工业升级和智能化改造的大趋势，并且随着管理增强的效益显现，未来盈利能力将有很大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示： 宏观经济持续低迷影响市场需求的风险；市场竞争风险；新业务开拓存在的风险。(广发证券)