特斯拉获深圳新能源牌照 八股铸强势格局

　　赣锋锂业:产业链一体化完成,三元锂电先锋

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：糜怀清 撰写日期：2015-03-17

　　投资要点:

　　首次覆盖给予增持评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.24/0.30/0.35元,考虑到公司积极向下游电池板块延伸,参考同行业可比公司6.4倍PB,给与目标价25.20元,空间18%,首次覆盖增持评级。

　　锂资源全球布局。赣锋锂业持有加拿大国际锂业17.45%的股权,赣峰旗下拥有多处锂矿资源。1)拥有阿根廷Mariana锂-钾卤水矿项目80%的权益,该项目对应可能的锂金属含量为50万吨至2500万吨,对应的可能钾金属含量为2300万吨至4.75亿吨。2)拥有爱尔兰Blackstair锂矿项目51%的股权,其拥有八个勘探许可证,有19个锂的矿床。

　　重点发展加工和延伸下游。公司是国内锂加工龙头,2013年募投项目拟扩建金属锂500吨/年、锂盐10000吨/年,三元材料前驱体4500吨/年。预计将于2015年年底达产,加之此前的丁基锂、氟化锂等产能,公司已经成为品种最齐全的锂加工企业。此外公司通过收购江西安池能力20%股权、美拜电子100%股权、参股波士顿电池等,公司开始布局下游消费电子和动力电池领域,打造完整的产业链条。

　　锂电池下游极具前景。美拜电子是国内第五大软包聚合物锂电池企业,产能接近1亿安时/年,下游主要包括平板电脑、智能手机等,主要客户包括海信、TCL、酷派、西可等。波士顿电池国内最大的三元材料路径锂电池生产企业,产能0.40GWh/年。2015年全年动力电池都将供不应求,同时未来动力电池将不断从磷酸铁锂路径向三元切换,公司前景广阔。催化剂:美拜电子并购获得核准,锂电产业链量价齐升。

　　风险提示:新产能投放放缓,下游需求不达预期的风险。