建材：密切关注区域投资机会 荐10股

　　水泥行业。

　　本周全国水泥市场价格308 元/吨,较上周环比下降1.1%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,福州地区高标号水泥环比下跌20 元/吨,昆明地区高标号水泥环比下跌40 元/吨,兰州地区高标号水泥环比下跌40 元/吨,低标号水泥价格环比下降5 元,其中杭州地区低标号水泥价格环比下降15 元/吨,福州地区低标号水泥价格环比下降20 元/吨,昆明地区下降50 元/吨,兰州地区大幅下降90元/吨, 武汉上升20 元/吨。全国磨机开工率上升8.3%至30.7%%,水泥库存环比保持75.0%不变。全国水泥煤炭价差234 元/吨,较上周下降4 元/吨。

　　本周北新建材、祁连山和宁夏建材公告14 年业绩:1)北新建材:14 年收入82.95 亿元,同增10.75%。净利润11.05 亿元,同比增长22.08%,EPS1.56 元。2)祁连山:14 年收入61.47 亿元,同增5.74%。净利润5.62 亿元,同增20.92%,EPS0.72 元。3)宁夏建材:14 年收入38.93 亿元,同减7.47%;净利润2.72 亿元,同减9.73%,EPS0.57 元。

　　统计数据:分区域看,1-2 月份北方地区水泥市场处于淡季,需求恢复缓慢,其中北京地区水泥累计产量54.3 万吨,同比下滑19.5%;河北地区产量570.8 万吨,同比下滑17.2%;华东、中南及西南地区水泥产量同比明显上升,江浙沪、两湖、两广及西南大部分地区产量增速居全国首位,其中贵州1-2 月份水泥增速18.2%、广东增速15.7、重庆增速12.1%、甘肃增速10%、湖南增速9.9%。

　　投资策略:本周华东地区水泥价格下滑,华北地区水泥价格保持平稳。3 月中旬受下游房地产项目复工缓慢、搅拌站资金紧张和局部区域降雨影响,水泥需求恢复缓慢,预计进入4 月份市场需求才能全面打开。近期京津冀政策支持持续发酵,区域近两年处于盈利底部。未来随着京津冀一体化推进,需求将逐步回升,受益环保推进特别是雾霾治理,供给端进一步收缩,整体来看供需改善可期。我们认为15 年京津冀一体化有望进入实质落实阶段,区域需求回升叠加供给端收缩,建议关注冀东水泥、金隅股份。随着博鳌论坛召开,“一带一路”政策有望于近期落地,“一带一路”沿线国家和地区基础设施投资需求旺盛,设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持,推荐天山股份、上峰水泥、青松建化等。我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,15 年长三角铁路计划完成建设投资559 亿元,为提振区域水泥需求提供保障,推荐低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

　　玻璃行业。

　　玻璃行业14 年共计实现销售收入1443 亿元,同比增长5.45%,增速同比下滑10%;受地产下行影响较大,14 年利润大幅下滑,总额共计73 亿元,同比下滑21%,增速同比大幅下滑148%;销售利润率为5.07%,同比下滑1.76%。平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为54.5 元/重箱,环比上升0.37%。其中北京下降1元/重箱,上海、广州、西安、秦皇岛价格均不变。主要指标:停窑率(32.06%,处于高位)、毛利率(-19.00%,环比下降44、库存(3527,环比增加1.06)本周国中地区稳中小涨,部分厂家在出货良好下报价上调1 元/重量箱。国内浮法玻璃市场呈涨跌互现局面,华北沙河地区在出货放慢下,出现两轮降价动作,薄板跌 2 元/重量箱左右,厚板跌 2.5 元/重量箱,厂家产销平衡显困难;华东地区主流走稳,仅个别厂家根据自身情况调整,多数厂家产销略难平衡;华特种玻璃:5m 离线单银LOW-E 玻璃本周价格维持不变。本周光伏玻璃市场依旧持稳,市场需求逐步恢复。目前下游压价采购依旧持续,光伏玻璃企业回款难问题难以解决。由于后市运行情况依旧不明,业者仍存观望情绪,价格出现调整的可能性偏低于后市运行情况仍不明了, 业者观望情绪较为浓厚。目前下游企业工人尚未完全到位,光伏玻璃库存依旧处于消化阶段。

　　新型建材行业。

　　建议重点纳川股份,转型新能源汽车领域,订单放量增厚公司业绩。我们维持看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进建材市场再发展,推荐优质品牌建材代表北新建材(受益中建材国企改革)、东方雨虹、伟星新材。

　　重关注公司估值。

　　本周国内A 股市场大幅上扬,上升7.60%;申万玻璃制造指数跑输沪深300指数1.68 个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘0.44 个百分点。(申万宏源)