中信建投:买入煤炭就在当下 11股严重滞涨需提前布局

　　买入煤炭 就在当下

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,李俊松,万炜 日期：2015-03-25

　　煤炭新增产能冲击高峰期已过.

　　根据固定资产投资数据,中国煤炭投资最高点在2012年,达到5286亿元,同年新增产能量达到3.98亿吨;2014年煤炭产能下降到4682亿元,2015年前两个月投资147亿,较14年同期175亿下降约16%。按照煤矿建设周期3年左右判断,行业产能投放最高峰应该就在2014-2015年年期间。因此,煤炭新增产能最高峰已经过去,2015年后煤炭产能投放压力将逐渐缓解。

　　控制产能继续强化,淘汰产能仍有空间.

　　2015年3月6日,国家发展改革委副主任连维良主持召开煤炭行业脱困工作联席会议继续强调重点抓好“四个严格”治理,显示政府仍推进产能控制。目前,9万吨/年及以下小型煤矿仍有2.22亿吨产能,淘汰小煤矿空间仍然较大。

　　煤炭长期供需双收缩,当前景气度处于低位.

　　虽然目前环保压力迫使压缩煤炭消费,但政府同时也在控制产能释放。展望2020,如果中国产能投放达到48亿吨(新增约8亿吨产能),9万吨以下煤矿全部淘汰(2.22亿吨),非法煤矿产能部分收缩(非法或超产煤矿约为5亿吨,假设压缩2亿吨),那么国内煤炭产能达到约44亿吨,若不考虑进口,那么44亿吨量基本可以达到供需平衡。因此若政府多角度控制产能释放,加上经济企稳提升,那么煤炭行情景气度将至少比现在要有所提升。

　　宏观政策进入宽松周期,经济触底在即.

　　2014年10月份以来,我们已经经历了两次降息一次降准,从领先指标来看,也出现了企稳的特征。从房地产销售数据可以看到,自2014年二季度以来房地产销售虽然仍是负增长,但显示出了企稳的特征。从2002年历次降息与地产销售对比数据来看,降息会显著刺激地产销售的回升。政策宽松将有助于中国经济触底,并带动房地产产业链需求,煤炭也会因此而受益。

　　煤炭股即将迎来2010年以来最好的投资时点.

　　2014年下半年经济数据和股市出现了前所未有的相悖,背后是一系列制度变革提升了投资者风险偏好。2014年以来的煤炭股出现了复苏期的特征:有绝对收益,但尚未跑赢大盘。当前随着一系列宽松政策实施,经济未来几个月见底的概率很大,煤炭股运行特征很有可能摆脱过去一年有绝对收益而无相对收益的尴尬,市场会进入繁荣期运行特征,而这一时期煤炭股将迎来主升浪。

　　继续推荐煤炭板块,从主题到弹性布局.

　　短期内,在经济触底过程中主题/转型性煤炭股(安源煤业、瑞茂通、亿利能源、陕西煤业)会相对活跃。随着经济触底,将触发地产产业链需求回升,建议机构投资者提前布局焦煤股(阳泉煤业、潞安环能、盘江股份、冀中能源、永泰能源、山煤国际),推荐稳健大资金买入中国神华等。