2015中国半导体市场年会开幕：芯片巨头云集 追捧七股

　　三安光电:业绩高增长,集成电路业务前景佳

　　三安光电 600703

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2015-03-25

　　事件描述

　　3 月23 日晚间三安光电发布2014 年报,营收45.8 亿元,同比增22.7%,净利润14.6 亿元,同比增41.2%。同时公布增发不超过2.35 亿股,募集不超过39 亿元,投入到厦门光电产业化(二期)项目及通讯微电子器件(一期)项目。

　　事件评论

　　公司 2014 年业绩表现持续优秀,高达41%的利润增长表明了公司在LED领域盈利能力不断提升以及市场份额的持续扩张。同时从具体指标层面看,公司毛利率水平在2014 年有显著提升,45%的毛利水平在整个LED行业处于领先,主要受益于公司自身产品结构提升,设备运转效率提升,现有三个厂区的170 台MOCVD 处于全部开满的状态。

　　公司在 2014 年完成非公开发行股票,募投产能为近100 台MOCVD 的LED 芯片,预计将在2015 年逐步释放。因此公司LED 芯片业务的收入、利润体量有望在2015 年进一步提升。同时对于2015 年整个行业的扩张情况看,三安处于扩张的急先锋,但由于需求端的良好,同时竞争对手的优胜劣汰,行业进入有序发展阶段,预计价格将保持相对稳定,三安的新增产能将贡献业绩的有力增厚。

　　另外值得注意的是,公司海外业务增长 171%,收入达到5.7 亿元,显示出芯片产品在海外布局的良好开端,另外美国流明布局完毕,2014 实现销售,预计2015 年将扭亏并贡献利润。

　　公司同时公布的增发预案值得重点关注。一方面是厦门二期LED 的扩产,增发投资23 亿元,将能持续提升产能;另外通讯微电子器件项目则显示出三安对自己砷化镓/氮化镓半导体技术实力的强烈信心,大规模扩产将极大程度上填补国内空白,增发资金投入16 亿元,将形成砷化镓半导体外延片及芯片产能各30 万片,氮化镓高功率半导体外延片及芯片各6 万片,将应用于各类军民用通信装置、工业控制等多种领域,极大打破进口垄断。可以说,三安在集成电路电路领域的投资同时具有经济及社会效益。

　　我们看好三安光电未来作为化合物半导体领域的全球龙头企业,看好收入体量、利润规模以及全球产业影响力的持续提升,当前400 多亿市值仅仅是起点,未来空间无可限量。同时在此次增发大股东参与的背景下,二级市场机遇优秀,持续强力推荐,2015-2016 年EPS 为0.85、1.12 元。