多款重量级国产芯片发布：助力国家信息安全 追捧八股

　　恒宝股份:布局商户运营,拥抱垂直互联网金融万亿新市场

　　恒宝股份 002104

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,于海宁 撰写日期：2015-03-19

　　近期深入研究,发现恒宝不再如初见,作为市场上最持续深入跟踪的团队,我们也对公司的新变化惊讶不已。谋定后动,2015万亿市场新布局,大幕开启。

　　POS有望重构支付市场,新生态系统正在构建

　　作为一种新型移动支付产品,mPOS汇聚资金流、信息流与物流,可实现商户的全方位金融管理。类似于手机由功能机向智能机的进化,mPOS有望重构支付生态系统,我们预测:(1)未来两年市场保有的mPOS终端将超过传统POS;(2)mPOS创新开启收单业务革命;(3)现有收单市场经历大洗牌,机遇降临。

　　转型商户运营,积极拥抱垂直互联网金融

　　公司计划凭借自有mPOS机,实施“三步走”迈向商户运营:

　　(1)通过城商行及第三方收单机构,向商户推广mPOS机,搭建统一的交易结算平台,初步建立商户规模;(2)借助ERP、会员积分系统、优惠券分享等增值服务,增加商户对mPOS机的黏性,以云服务平台增强不可替代性;(3)运用大数据挖掘及分析,涉足垂直互联网金融,将中小微商户运营的数据价值最大化。

　　ApplePay入华,移动支付“云”到“端”都有大市场

　　央行对移动金融的支持,以及ApplePay进入中国对NFC整体的推动,2015年移动支付发展值得期待,重点关注:(1)移动支付系统迎来建设高峰,尤其关注中小银行、虚拟运营商;(2)央行首次提出“移动金融IC卡”,重点关注运营商SWP-SIM卡招标进度及可穿戴设备支付功能的普及。公司SWP-SIM卡市场份额第一,未来更有望运营移动支付系统平台。

　　上调15年业绩预期,转型助力估值空间翻倍

　　公司智能卡增长稳健不乏弹性,税控盘10倍放量,我们上调2015年业绩预期至4.4亿元。综合可比上市公司估值情况(60×PE2015),我们建议给予公司首期目标价37元(260亿元)。

　　随着公司“三步走”商业布局逐渐落实,以公司传统业务、移动支付及商户运营三项业务空间计算,2015年,公司期望市值在360亿元左右,远期目标价50元。公司历史优秀,管理卓越,坚定布局万亿市场,建议买入,强烈推荐!